1. Considerare la seguente variante del modello base di razionamento del credito con azzardo morale investimenti in somma fissa caratterizzata dalle seguenti assunzioni: a. In assenza di ulteriori investimenti, l'investimento in somma fissa I genera dopo un periodo un rendimento complessivo R con probabilit p ed un rendimento pari a zero con probabilit 1-p; b. La probabilit di successo, p, pari a Ph se l'imprenditore si impegna e a puse non si impegna; c. B sono i benefici privati per unit di investimento che l'imprenditore guadagna in caso di scarso impegno nella conduzione dell'impresa; d. L'imprenditore che intraprende l'investimento e ha accesso ad un ulteriore opportunit di investimento di dimensione fissa J. Investendo J la probabilit di successo passa da p a p+T, con t > 0,p = Ph in caso di impegno elevato e p = P_ in caso di impegno basso. e. Vale la seguente condizione R J >0 r f. Il costo opportunit delle risorse finanziarie (che sono abbondanti) pari a r. g. La decisione di impegno viene presa dall'imprenditore dopo essere stato finanziato e non n osservabile n verificabile. Rispondete alle seguenti domande: a. La possibilit di intraprendere l'ulteriore investimento J d'ostacolo o meno all'accesso ai finanziatori esterni necessari per intraprendere l'investimento? Perch? (Aiuto: analizzate i possibili equilibri, a partire dalle scelte di un imprenditore circa l'investimento nell'ipotesi che l'imprenditore venga finanziato per intraprendere l'investimento I). b. Interpretate i risultati della vostra analisi e utilizzateli per dare una giustificazione economica dei covenant. 1-17 1. Considerare la seguente variante del modello base di razionamento del credito con azzardo morale investimenti in somma fissa caratterizzata dalle seguenti assunzioni: a. In assenza di ulteriori investimenti, l'investimento in somma fissa I genera dopo un periodo un rendimento complessivo R con probabilit p ed un rendimento pari a zero con probabilit 1-p; b. La probabilit di successo, p, pari a Ph se l'imprenditore si impegna e a puse non si impegna; c. B sono i benefici privati per unit di investimento che l'imprenditore guadagna in caso di scarso impegno nella conduzione dell'impresa; d. L'imprenditore che intraprende l'investimento e ha accesso ad un ulteriore opportunit di investimento di dimensione fissa J. Investendo J la probabilit di successo passa da p a p+T, con t > 0,p = Ph in caso di impegno elevato e p = P_ in caso di impegno basso. e. Vale la seguente condizione R J >0 r f. Il costo opportunit delle risorse finanziarie (che sono abbondanti) pari a r. g. La decisione di impegno viene presa dall'imprenditore dopo essere stato finanziato e non n osservabile n verificabile. Rispondete alle seguenti domande: a. La possibilit di intraprendere l'ulteriore investimento J d'ostacolo o meno all'accesso ai finanziatori esterni necessari per intraprendere l'investimento? Perch? (Aiuto: analizzate i possibili equilibri, a partire dalle scelte di un imprenditore circa l'investimento nell'ipotesi che l'imprenditore venga finanziato per intraprendere l'investimento I). b. Interpretate i risultati della vostra analisi e utilizzateli per dare una giustificazione economica dei covenant. 1-17