$1-$ Considere uma situa$$o de fus$$o entre $2$ empresas. Com base nas premissas abaixo, determine o valor de cada sinergia$.$ Assuma WACC de $10\%($taxa real$)$ e al$$quota de imposto sobre lucro de $34\%$ quando necess$$rio$.$ Mostre os c$$lculos$.$ Projete todos fluxos em moeda constante $($sem infla$$o$).$

a$)(1,0$ ponto$)$ Redu$$o de funcion$$rios $($duplicidade de cargos$)$: Conforme tabela abaixo, assuma que os cargos ser$$o cortados apenas no in$$cio do $2$ ano, e que no $1$ ano as demiss$$es ir$$o gerar custos adicionais trabalhistas equivalentes a $120\%$ do valor total da folha salarial total anual $($incluindo contribui$$es$)$ dos funcion$$rios demitidos. Assuma que cada funcion$$rio recebe $13,3$ sal$$rios por ano e que, al$$m dos sal$$rios$,$ a empresa incorre ainda em encargos adicionais equivalentes a $50\%$ do valor anual dos sal$$rios $($referente a encargos trabalhistas e outras contribui$$es obrigat$$rias por lei que incidem sobre folha salarial$).$

CARGO FUNCIONARIOS CORTADOS SAL$$RIO MENSAL

Diretoria $545000$

Ger$$ncia $1225000$

Analista $158000$

Oper$$rio $203000$

b$)(0,75$ ponto$)$ Aumento de receita: espera$-$se que a nova empresa consiga gerar receitas l$$quidas adicionais de R$$100$ milh$$es no $1$ ano, crescendo $$ taxa real de $3\%$ ao ano. Considere custos vari$$veis de $60\%$ da receita.

c$)(0,75$ ponto$)$ Redu$$o do custo das fontes de financiamento: o WACC das empresas antes da fus$$o era de $11\%$ a$.$a$.$ e espera$-$se a redu$$o para $10\%$ a$.$a devido $$ diminui$$o do risco do neg$$cio ap$$s a fus$$o$.$ Determine o impacto desta sinergia no valor da empresa. Assuma que a empresa gera um FCFF de R$$300$ milh$$es no $1$ ano, crescendo $$ taxa de $2,5\%$ ao ano.