Capstan Autos, byk bir Japon otomobil reticisinin Dou Yakas bayiliini yrtyordu. Capstan'n sahibi Sidney Capstan, iletmenin baarsnn byk ksmn rekabeti fiyatlandrma ve annda nakit deme politikasna balyor. temelde basitti: Firma her eyrein banda araba ithal ediyor ve reticiye demeyi eyrein sonunda yapyordu. Bu aralarn satndan elde edilen gelirler, reticiye yaplan demeyi ve iin yrtlmesine ilikin masraflar karlamann yan sra Sidney Capstan'a z sermaye yatrmndan iyi bir getiri salad. 2018'in drdnc eyreine gelindiinde satlar eyrekte 250 araca ulamt. Her bir arabann ortalama sat fiyat yaklak 20.000 $ olduundan, bu 250 20.000 $ = 5 milyon $'lk aylk gelir anlamna geliyordu. thal edilen her bir aracn Capstan'a ortalama maliyeti 18.000 dolard. Her eyrekte 200.000 $ tutarnda cret, kira ve dier yinelenen maliyetler dendikten ve 80.000 $ tutarnda amortisman dldkten sonra, irkete her eyrekte 220.000 $ tutarnda faiz ve vergi ncesi kr (EBIT) ve 140.000 $ tutarnda net kr kalyordu. 2019 yl Amerika Birleik Devletleri'ndeki otomobil ithalatlar iin mutlu bir yl olmad. Durgunluk otomobil satlarnda genel bir de yol aarken, dolarn deerindeki d ithal otomobil satan birok bayi iin kar marjlarn drd. Capsta, ou firmadan daha fazla zorluklarla karlaacan ngrm ve aralarnn sat fiyatn sabit tutarken 6 aylk cretsiz kredi sunarak hemen harekete gemitir. cretler ve dier maliyetler %25 orannda azaltlarak eyrek bana 150.000 dolara indirildi ve irket tm sermaye harcamalarn etkin bir ekilde ortadan kaldrd. Politika baarl grnmektedir. Birim satlar eyrekte %20 azalarak 200 birime dt, ancak irket tatmin edici bir krla almaya devam etti (tabloya baknz). Satlardaki d 6 ay srd, ancak tketici gveninin geri gelmeye balamasyla otomobil satlar toparlanmaya balad. irketin yeni 6 aylk cretsiz kredi politikas yeterince popler olduu iin Sidney Capstan bu politikay srdrmeye karar verdi. Satlar 2019'un nc eyreinde 225 adede; drdnc eyrekte 250 adede ve bir sonraki yln ilk eyreinde 275 adede ulamtr. irket 2020'nin ikinci eyreine kadar 300 otomobil satmay bekleyebilirmi gibi grnyordu. Faiz ve vergi ncesi kr imdiden nceki en yksek seviyesini amt ve Sidney Capstan zorlu bir dnemi atlatt iin kendisini tebrik edebiliyordu. Firma 18 aylk sre zarfnda yarm milyon dolarn zerinde net kr elde etmi ve zsermayesi 1,5 milyon dolarn biraz zerindeyken yaklak 2 milyon dolara kmt. Sidney Capstan her eyden nce mkemmel bir satcyd ve iin finansal ynlerini her zaman finans mdrne brakt. Ancak mali tablolarda Sidney Capstan' rahatsz eden bir zellik vard: 2020'nin ilk eyreinin sonunda 9,7 milyon dolara ulaan bor seviyesi. Bu tedirginlik, finans mdrnn telefon ederek bankann daha fazla kredi vermeye isteksiz olduunu ve hatta irkete olan mevcut risk dzeyini sorguladn sylemesiyle alarma dnt. Bay Capstan, bylesine baarl bir yln irketi nasl mali skntya soktuunu anlamann mmkn olmadn dnyordu. irketin bankasyla ilikileri her zaman iyi olmutur ve banka kredilerinin faiz oran yllk %8 (ya da ayda bir yaklak %2) gibi makul bir orandr. Bay Capstan'a gre, banka 2020'nin geri kalan iin ngrlen sat bymesini grdnde, irketin kredilerini geri demeye balamasn salayacak bol miktarda kr olduunu fark edecekti. Bay Capstan soruya dnp duruyordu: irketinin ba gerekten belada myd? Banka daha fazla kredi vermeme kararnda hakl olabilir mi? Krlar her zamankinden yksekken irketin borluluu neden artyordu? Ltfen cevabnz verin