Cierta empresa se especializa en la produccin e instalacin de sistemas HVAC comerciales. La empresa ha experimentado un rpido crecimiento gracias a su tecnologa exclusiva que mejora la eficiencia energtica de sus unidades. La empresa es propiedad conjunta de dos inversores, cada uno de los cuales recibi 50.000 acciones segn el acuerdo de asociacin original. En caso de que cualquiera de los inversores desee vender sus acciones, se deben ofrecer las acciones al otro inversor primero, a un precio con descuento. Aunque ambos inversores no estn dispuestos a vender sus acciones, han decidido determinar el valor de sus participaciones en la empresa. Para iniciar el proceso, han recopilado informacin sobre sus principales competidores, que se presenta en la siguiente tabla. El ao pasado, EVAC Corporation incurri en prdidas debido a una cancelacin contable. Sin embargo, cabe sealar que si excluimos la cancelacin, las ganancias por accin de la empresa habran sido de 1,10 dlares. Adems, el ROE de EVAC se calcula con base en los ingresos netos que no incluyen la cancelacin. El ao pasado, la empresa en cuestin tuvo un BPA de 3,15 dlares y pag un dividendo de 45.000 dlares a cada inversor. Adems, la empresa logr una rentabilidad sobre el capital del 17 por ciento. Los inversores creen que una rentabilidad exigida del 14 por ciento es adecuada para la empresa. Valoracin de la empresa EPS DPS Precio de las acciones ROE Retorno AC $1,30 $0,16 $25,34 8,50% 10,00% NHC 1,95 0,23 29,85 10,50 13,00 EVAC 0,37 0,14 22,13 9,78 12,00 Promedio de la industria $ 0,96 $0,18 $25,77 11,67% 1- Suponiendo que la empresa contine su tasa de crecimiento actual, cul es el valor por accin de la empresa? Los inversores han contratado a un consultor para verificar sus clculos. El consultor es un ex analista de acciones con experiencia en la industria HVAC. Ha examinado minuciosamente los estados financieros de la empresa y los de sus competidores. Aunque la empresa disfruta actualmente de una ventaja tecnolgica, la investigacin de la consultora indica que otras empresas tambin estn explorando formas de mejorar la eficiencia. Por tanto, cree que la ventaja tecnolgica de la empresa durar slo los prximos cinco aos. Despus de eso, es probable que el crecimiento de la empresa se desacelere hasta alcanzar la tasa de crecimiento promedio de la industria. Adems, el consultor piensa que el rendimiento requerido utilizado por la empresa es demasiado alto y que el rendimiento requerido promedio de la industria es ms apropiado. Con base en este supuesto de tasa de crecimiento, cul es su estimacin del precio de las acciones? 2- Cul es la relacin precio-beneficio promedio de la industria y cmo se compara con la relacin precio-beneficio de la empresa? Se espera esta relacin? 3- Los inversores de la empresa luchan por comprender la relacin precio-beneficio. Han ideado la siguiente ecuacin para ayudarles: Verifique este resultado utilizando el modelo de crecimiento constante de dividendos y explique sus implicaciones para el ndice de pago de dividendos, el rendimiento requerido de las acciones y el ROE de la empresa. 4- Suponiendo que la tasa de crecimiento de la empresa se desacelere hasta el promedio de la industria en cinco aos, qu rendimiento futuro sobre el capital implica esto si la tasa de pago permanece constante? 5- Despus de discutir el valor de las acciones con el consultor, los inversores acordaron que les gustara aumentar el valor de las acciones de la empresa. Como muchos propietarios de pequeas empresas, quieren conservar el control de la empresa, por lo que no quieren vender acciones a inversores externos. Tambin consideran que la deuda de la empresa se encuentra en un nivel manejable y no quieren pedir ms dinero prestado. Cmo pueden aumentar el precio de las acciones? Existen condiciones bajo las cuales esta estrategia no aumentara el precio de las acciones?