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Le probl me suivant est adapt d'une tude de cas qu'un de mes tudiants la ma trise a t invit pr parer pour un entretien

Le problme suivant est adapt d'une tude de cas qu'un de mes tudiants la matrise
a t invit prparer pour un entretien d'embauche dans une entreprise que j'appellerai
BioFinancial.
Aujourd'hui, c'est t=0. Biotech x, une socit de biotechnologie, a dvelopp un
mdicament (Drug x) qui aide combattre une forme rare de cancer.
PharmaX, une grande socit pharmaceutique, a achet les droits de production, de
commercialisation et de vente de Drug X pour les 20 prochaines annes. Selon les termes
de l'accord, PharmaX doit payer Biotech x chaque anne de t=1t=20,3% du chiffre
d'affaires annuel des ventes de DrugX.
BioFinancial souhaite faire une offre BiotechX. BioFinancial versera BiotechX un
paiement de Zt=0 en change de la rception de tous les flux de trsorerie futurs que
PharmaX versera BiotechX. Supposons que le taux d'actualisation nominal appropri est
5%.
Votre travail consiste dterminer le montant maximum que BioFinancial devrait tre prt
payer t=0 pour la transaction. tant donn que les paiements futurs que BioFinancial
aura le droit de dpendre des ventes de Drug x, votre rponse dpend en partie des ventes
futures estimes de DrugX.
Sur la base d'une combinaison d'estimations de croissance dmographique pour divers
groupes dmographiques et de taux d'incidence dans chaque groupe dmographique, vous
estimez que les ventes de Drug x seront de 100 millions de dollars t=1 et que le taux de
croissance rel des ventes sera de 5% par an jusqu't=15. Pour t=1520, vous estimez
que le taux de croissance rel des ventes sera de -15% mesure que le brevet du
mdicament expire et que la concurrence entre sur le march. L'estimation du taux de
croissance de -15% est base sur des moyennes historiques de mdicaments similaires
aprs l'expiration du brevet.
Supposons que la conclusion de cet accord impliquerait des cots administratifs
supplmentaires pour BioFinancial de 100000$at=1, et o les cots administratifs
augmenteraient au taux d'inflation jusqu't=20, o le taux d'inflation est de 2% par an.
a) Sur la base des informations ci-dessus, quelle est la valeur maximale de Z que
BioFinancial devrait offrir Biotech xt=0 pour la transaction ?
b) Pour quelle valeur de Z l'opration impliquerait-elle un TRI (nominal) de 8% pour
BioFinancial?
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