Los comerciantes de Robinhood se sumergen (Cmo seria un anlisis critico de este texto?)

La pandemia de COVID-19 gener otro fenmeno: un nmero rcord de inversores minoristas que ingresaron al mercado de valores. Dado que las rdenes de confinamiento dejaron a muchos estadounidenses con tiempo libre adicional y pocas salidas para el ocio, millones de estadounidenses recurrieron al comercio de acciones por primera vez. Fidelity abri un rcord de 1,2 millones de nuevas cuentas de corretaje en el primer trimestre de 2020

Robinhood, una empresa de corretaje de empresas emergentes con sede en Palo-Alto, experiment un auge particularmente grande debido a la ola comercial minorista. Iniciado por los codirectores ejecutivos Baiju Bhatt y Vlad Tenov en 2013, Robinhood atrajo a los usuarios con el comercio de tarifa cero y una aplicacin comercial para telfonos inteligentes. El volumen comercial promedio de clientes de Robinhood aument en marzo de 2020 para triplicar su nivel de 2019 y continu creciendo en abril y mayo. Segn Robinhood, su usuario medio tena 31 aos y no haba tenido previamente una cuenta de negociacin de acciones

Los nuevos comerciantes minoristas en plataformas como Robinhood mostraron una afinidad particular por las empresas en dificultades. Los volmenes de negociacin aumentaron en las acciones de empresas en quiebra como JC Penney, Chesapeake Energy y Whiting Petroleum Corporation cuando decenas de miles de usuarios de Robinhood abrieron nuevas posiciones. Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de la firma de corretaje JonesTrading, opin que "las quiebras se han convertido en el sabor del da". acciones golpeadas."

De todas las empresas en dificultades que recibieron inters de los comerciantes minoristas, ninguna disfrut de tanta atencin como Hertz. El da antes de que Hertz se declarara en quiebra, 43.000 usuarios de Robinhood ocupaban un puesto en Hertz. Para el 12 de junio, ms de 170.000 usuarios tenan una posicin en Hertz.

Los comerciantes minoristas tuvieron un efecto dramtico en el precio de las acciones de Hertz. El 26 de mayo, el primer da de negociacin despus de la declaracin de quiebra, las acciones de Hertz cerraron a un precio de $0,56 por accin. El 8 de junio, la accin cerr a $5.53. El 24 de julio, el Tribunal de Quiebras aprob un acuerdo de conciliacin modificado entre Hertz y HVF que se extendera hasta enero siguiente, y exiga la venta de al menos 182 521 vehculos arrendados previamente.39 Todos los ingresos de la venta de estos vehculos deban utilizarse para pagar la deuda de ABS. 40 El acuerdo tambin requera un perodo de indulgencia que durara hasta fines de 2020 y una reduccin drstica en el pago mensual de arrendamiento de Hertz a aproximadamente $108 millones. 41 combinado con el pago de arrendamiento no realizado en abril de $ 389 millones y los 60 das de pagos de arrendamiento posteriores a la presentacin no realizados por un valor de aproximadamente $ 1 mil millones,42 Lauria estim que Hertz ahorr casi $ 3 mil millones en pagos a prestamistas ABS.43 El volumen de negociacin de las acciones de Hertz alcanz un promedio de 197 millones de acciones por da en junio.

"El comercio minorista tiene mucho que ver con eso y no creo que hayas visto inversores institucionales comprando ese tipo de las acciones", dijo Christopher Grisanti, estratega jefe de acciones de MAI Capital Management. "Es demasiado riesgo. Yo lo llamara atrapar un cuchillo que cae."

El precio altsimo de las acciones de Hertz era difcil de conciliar con los precios de mercado de sus bonos. Mientras Antes de que interviniera la SEC, Hertz emiti con xito 13,9 millones de acciones, recaudando 29 millones de dlares.64 La gerencia de Hertz actu rpidamente para aprovechar esta situacin nica. En 2019, la compaa realiz una oferta pblica de acciones y tena un registro de estantera de la SEC an activo para emitir hasta 250 millones de acciones adicionales. El 11 de junio, present una mocin de emergencia solicitando permiso para emitir estas acciones, que podran recaudar hasta mil millones de dlares. 59 Como seal Lauria ms tarde, "Creo que en no menos de siete lugares en los materiales de divulgacin dijimos que las acciones podran no tener valor. No estbamos tratando de engaar a nadie, pero pareca haber un apetito en el mercado por asumir riesgos... Creo que, siempre que la divulgacin sea buena, debe dejar que el mercado hable, que es lo que decidimos que haramos. ."60 La SEC compareci en la audiencia y no objet, y la mocin fue aprobada por el Tribunal de Quiebras el 12 de junio.61 La valoracin burstil de Hertz estaba subiendo a $785 millones52, sus bonos corporativos ($3 mil millones de valor nominal) se cotizaban a solo 40 centavos por dlar,53 lo que hizo que un periodista bromeara: "El valor de las acciones de Hertz es, en el mejor de los casos, de $1800 millones negativos. 54 Otro periodista escribi: "Todo es pura apuesta. No existe ninguna circunstancia (cero) en la que los accionistas de Hertz obtengan alguna vez una recuperacin una vez que se acuerde un plan de reorganizacin con los acreedores" . es divertirse comerciando, no les molestar eso."

Del 29 de mayo al 15 de junio, el nmero de acciones de Hertz que se haban vendido en corto aument de 50 millones a 60 millones

Los expertos del mercado hicieron todo lo posible para dar sentido a lo que estaba sucediendo, y sealaron que las valoraciones de mercado de otras acciones de empresas en quiebra, incluidas JC Penney y Whiting Petroleum, tambin haban aumentado. Como algunos conjeturaron, "el repunte tambin podra ser impulsado por comerciantes aficionados, aburridos en el encierro, de las acciones", dijo Christopher Grisanti, estratega jefe de acciones de MAI Capital Management. "Es demasiado riesgo. Yo lo llamara atrapar un cuchillo que cae."51 Hertz suspendi la venta de acciones ese mismo da. Lauria coment: "Sabes que no te metes con la SEC. Cuando envan seales como esa, tienes que escucharlas. Y as lo cerramos."63 y buscando dinero rpido, utilizando plataformas como Robinhood. El nmero de usuarios de Robinhood que posean tanto a Hertz como a Whiting Petroleum aument despus de que las empresas se declararan en quiebra."

La gerencia de Hertz actu rpidamente para aprovechar esta situacin nica. En 2019, la compaa realiz una oferta pblica de acciones y tena un registro de estantera de la SEC an activo para emitir hasta 250 millones de acciones adicionales. El 11 de junio, present una mocin de emergencia solicitando permiso para emitir estas acciones, que podran recaudar hasta mil millones de dlares. 59 Como seal Lauria ms tarde, "Creo que en no menos de siete lugares en los materiales de divulgacin dijimos que las acciones podran no tener valor. No estbamos tratando de engaar a nadie, pero pareca haber un apetito en el mercado por asumir riesgos... Creo que, siempre que la divulgacin sea buena, debe dejar que el mercado hable, que es lo que decidimos que haramos. ."60 La SEC compareci en la audiencia y no objet, y la mocin fue aprobada por el Tribunal de Quiebras el 12 de junio

La empresa comenz a vender acciones el lunes 17 de junio, pero esa tarde la SEC cambi de rumbo y cuestion si la financiacin era lo mejor para los inversores minoristas. Al aparecer en "Squawk on the Street" de CNBC, el presidente de la SEC, Jay Claytonm , dijo: "En esta situacin particular, le hemos hecho saber a la compaa que tenemos comentarios sobre su divulgacin. En la mayora de los casos, cuando le informa a una empresa que la SEC tiene comentarios sobre su divulgacin, no avanza hasta que se resuelvan esos comentarios"

Hertz suspendi la venta de acciones ese mismo da. Lauria coment: "Sabes que no te metes con la SEC. Cuando envan seales como esa, tienes que escucharlas. Y as lo cerramos."