NOTAS DE CLASE: La valoracin y financiacin de las confecciones Lady M

Preguntas para el anlisis del punto de equilibrio

1. Cuntos pasteles necesitara vender Lady M en un ao para alcanzar el punto de equilibrio? Parece factible este nmero? 2. Suponiendo que las ventas en el primer ao alcancen el punto de equilibrio, con qu rapidez deberan crecer las ventas despus del primer ao para pagar los costos iniciales dentro de 5 aos? Es factible esta tasa de crecimiento?

3. Cul es tu recomendacin? Debera Romaniszyn abrir la nueva ubicacin en el World Trade Center?

Supuestos Alquiler: $310.600 (aumento anual del 3%). Costos de servicios pblicos $38,644 (aumento anual 3%) Mano de obra anual $594,750 (aumento anual 5%) Costo de bienes vendidos (0.5 * Ventas brutas) a un precio promedio de $80/pastel AO UNO Alquiler $310,600.00 Servicios pblicos $38,644.00 Mano de obra $594,750.00 COGS (50 % de ventas brutas) Costo total Ventas brutas Venta minorista promedio por pastel $80,00 Pasteles vendidos por ao Pasteles vendidos por da Ingreso neto cero (aproximadamente) Es factible la cifra del primer ao? Comparemos la informacin del caso sobre una ubicacin similar: Bryant Park abri sus puertas en julio de 2013, con ventas de 1,15 millones de dlares. Qu tasa de crecimiento (en tortas) permitir la recuperacin de $1 milln en 5 aos (es decir, la recuperacin es de 5 aos)? Es factible ese nmero? Para ello necesitaremos analizar desde el ao dos hasta el ao 5, ya que se supone que el ao uno es un punto de equilibrio. Valoracin: 1. Cul es el valor empresarial de Lady M, es decir, el valor de sus operaciones comerciales (deuda + capital exceso de efectivo)? Importa si se utiliza un mltiplo de EBITDA o una frmula de crecimiento a perpetuidad para un valor terminal? 2. Qu opinas de los supuestos bsicos de Romaniszyn y Tom? Son realistas? 3. Cree que deberan aceptar la oferta de los inversores chinos? Por qu por qu no? Supuestos para obtener el FCF de 2014 Ventas de 2014: $11 millones COGS (21,8%), SGA (58%) e I+D las mismas ventas (0%) que en 2013 CAPEX = 0,3% de las ventas Depreciacin 75% del CAPEX [De la suposicin del 100% del CAPEX en 2019, aumentando un 5% desde 2014) Cambio en NWC = 1,9% (cambio en las ventas) Tasa impositiva 35% Supuestos para los prximos 5 aos 2015 2016 2017 2018 2019 Supuestos operativos Crecimiento de ventas 20,0% 40,0% 25,0% 25,0% 25,0% COGS (% de ventas) 21,8% 21,8% 21,8% 21,8% 21,8% GAV (% de ventas) 57,0% 56,0% 55,0% 54,0% 53,0% Gastos en I+D (% de ventas) 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% Supuestos de gasto primario CapEx (% de ventas) 7,6% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% Histrico 2013 2014 Supuestos operativos Crecimiento de ventas 81,3% 46,8% COGS (% de ventas) ) 21,8% 21,8% GAV (% de ventas) 58,0% 58,0% Gastos en I+D (% de ventas) 0,0% 0,0% Supuestos de gasto primario CapEx (% de ventas) 0,3% Depreciacin (% de CapEx) 75,0% Depreciacin (% de CapEx) 80,0% 85,0% 90,0% 95,0% 100,0% Cambio en el capital de trabajo (% de ventas) 1,9% 1,9% 1,9% 1,9% 1,9% Despus de obtener FCF, descuento en WACC del 12% Qu hacer con el valor terminal: (es decir, FCF despus de 2019) Se sugieren dos formas: 1. FCF Perpetuidad creciendo a 4 % 2. EBITDA mltiplo de 12 Cul es el valor empresarial, el PV del FCF hasta 2019 + PV (Valor terminal)? Qu fraccin de la empresa estara dispuesto a vender por 10 millones de dlares?