RICHARDSON REPAIR SERVICES INC. Resumen del cliente Richardson Repair Services Inc. (RRS) brinda servicios de mantenimiento y reparacin para clientes comerciales e industriales. El 75% de sus ingresos se obtienen bajo contrato y sus clientes suelen aceptar plazos de entre 3 y 5 aos. La empresa fue fundada por el propietario y director ejecutivo Ahmed Richardson hace 15 aos. Si bien se encuentran en unas instalaciones ms grandes y ms actualizadas, RRS opera a la vuelta de la esquina de su unidad industrial ligera original de una sola baha en Anytown, EE. UU. Ahmed participa activamente en el negocio, pero principalmente en una funcin de gestin de relaciones, garantizando que los principales clientes empresariales estn satisfechos con el nivel de servicio brindado; No tiene intencin de alejarse del negocio en la prxima dcada. Antes de fundar esta empresa, Ahmed pas cinco aos aprendiendo el negocio de mantenimiento de maquinaria pesada de la mano de un amigo cercano de la familia. Si bien a RRS le ha ido extremadamente bien, Ahmed depende en gran medida de su director financiero cuando se trata de asuntos financieros. RRS ha sido cliente de su institucin financiera desde sus inicios y el propio Ahmed es un cliente personal. El patrimonio neto ajustado de Ahmed es de aproximadamente $3.000.000, de los cuales aproximadamente la mitad est en el valor de la vivienda y el resto en una cartera de inversiones de fondos cotizados en bolsa (ETF) y depsitos a plazo. En los ltimos tres aos su hijo Bilal se ha incorporado al negocio familiar, aunque no tiene participacin alguna en la propiedad. Bilal tiene un FMVA y un CFA, y ha estado alentando activamente a su padre a que le devuelva parte del pagar para ayudar a generar un mayor rendimiento sobre su capital. Aunque no lo ha dicho expresamente, parece claro que a Bilal le gustara que su padre vendiera el negocio y se jubilara. La concentracin es baja en la industria de servicios de reparacin de mquinas y mantenimiento, con muchos actores pequeos y medianos como RRS logrando xito en sus mercados locales enfatizando las relaciones con los clientes. La presente transaccin es una revisin anual con un aumento solicitado. RRS busca renovar su flota de vehculos y agregar equipos para depender menos de los subcontratistas. Quieren pedir prestado hasta $1.000.000 para hacerlo. Industria La industria de mantenimiento y reparacin se encuentra en la etapa madura de su ciclo de vida, siendo el aumento de los costos laborales la mayor amenaza a corto plazo para el perfil de margen actual. La volatilidad de los ingresos es generalmente media/alta en esta industria, mientras que la regulacin es baja y constante. Los ingresos de la industria estn creciendo a una tasa anualizada del 2%, pero se espera que aumenten al 4,5% en los prximos cinco aos. El cambio tecnolgico es moderado. Algunos ratios clave de la industria son los siguientes: Margen neto: 4,9% Margen bruto: 19,4% Cobertura del servicio de la deuda: 1,9x Pasivo total a capital: 1,2x Ratio circulante: 1,7x Deuda financiada a EBITDA: 2,1x

(No auditado - Revisado) 20X9 20X8 ACTIVOS Activos corrientes: Efectivo $ 564 911 $ 34 251 Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 8 158 139 7 990 341 Ingresos no facturados 2 679 949 2 624 827 Activos corrientes totales 11 402 998 Activos no corrientes: Propiedades, plantas y equipos (Nota 3) 541,404 530,268 TOTAL ACTIVOS $ 11,944,402 $ 11,179,688 PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE Pasivos Corrientes: Deuda Bancaria (Nota 4) $ - $ - Cuentas por Pagar Comerciales y Otras 4,048,068 3,955,219 Remesas del Gobierno 270,883 264,670 Total Pasivos Corrientes: 4,318,952 4,219,889 alquiler Pasivos: Pagar (Nota 4) 3.500.000 3.500.000 Accionistas Patrimonio: Acciones ordinarias y capital pagado adicional (Nota 5) 200 200 Utilidades retenidas 4,125,250 3,459,599 Patrimonio total 4,125,450 3,459,799 PASIVO TOTAL Y PATRIMONIO $ 11,944,402 $ 11,179,688 HAMPTON & HENDERSON LTD. - CONTADORES GENERALES CERTIFICADOS RICHARDSON REPAIR SERVICES INC. (Revisar los estados financieros del encargo) 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 ESTADO DE RESULTADOS PARA EL AO QUE TERMIN EL 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 (No auditado - Revisado) 20X9 20X8 INGRESOS $ 29,777,206 $ 29,164,746 Costo de ventas 24,62 5.749 24.060.916 UTILIDAD BRUTA 5.151.457 5,103,831 GASTOS Compensacin a ejecutivos 446,658 466,636 Costos de alquiler y ocupacin 599,293 594,923 Depreciacin 148,886 174,988 Ventas, generales y administrativos 2,977,721 2,945,639 4,172,558 UTILIDAD DE EXPLOTACIN 978,899 921,644 Intereses - - UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 978,899 921,644 Impuestos 146,835 138,247 GANANCIA (PRDIDA) NETA $ 832,064 $ 783,397 HAMPTON & HENDERSON LTD. - CONTADORES GENERALES CERTIFICADOS RICHARDSON REPAIR SERVICES INC. (Revisar los estados financieros del encargo) 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 ESTADO DE GANANCIAS Acumuladas PARA EL AO QUE TERMIN EL 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 (No auditado - Revisado) 20X9 20X8 CAPITAL SOCIAL (Nota 5) $ 200 $ 200 GANANCIAS Acumuladas - Inicial 3,459,799 2,832,881 UTILIDAD NETA DESPUS DE IMPUESTOS 832,064 783,397 DIVIDENDOS (166,413) (156,679) PATRIMONIO CONTABLE - Final $4,125,250 $3,459,599 HAMPTON & HENDERSON LTD. - CONTADORES GENERALES CERTIFICADOS RICHARDSON REPAIR SERVICES INC. (Revisar los estados financieros del encargo) 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PARA EL AO QUE TERMIN EL 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 (No auditado - Revisado) 20X9 20X8 Flujos de efectivo de actividades operativas Ingreso neto $ 832 064 $ 783 397 Depreciacin 148,886 174,988 Cambios en activos y pasivos operativos: Cuentas por cobrar comerciales y otras (167,797) (194,886) Ingresos no facturados (55,121) (64,020) Cuentas por pagar comerciales y otras 92,849 87,114 Remesas del gobierno 6,213 5,829 Efectivo neto proporcionado por actividades operativas 857,0 94 792,423 Actividades de inversin Producto de la venta de Equipo Adquisiciones de Propiedades y Equipos (160,022) (187,922) Flujos de Efectivo de Actividades de Inversin (160,022) (187,922) Actividades de Financiamiento Emisin de Acciones Ordinarias - - Dividendos (ao en curso) (166,413) (156,679) Aumento/(Disminucin) en Promesas Nota - (500,000) Flujos de efectivo de actividades de financiamiento (166,413) (656,679) Aumento/(Disminucin) en efectivo y equivalentes Efectivo y equivalentes, comienzo del ao 34,251 86,430 Efectivo y equivalentes, fin del ao $ 564,911 $ 34,251 HAMPTON & HENDERSON LIMITADO. - CONTADORES GENERALES CERTIFICADOS RICHARDSON REPAIR SERVICES INC. (Revisar los estados financieros del compromiso) 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS (No auditados - Revisados) 1. DESCRIPCIN DEL NEGOCIO La Compaa se constituy en el estado de Anystate, EE. UU. y participa principalmente en brindando servicios de reparacin principalmente para equipos comerciales, al mismo tiempo que brinda sus servicios a un nmero limitado de clientes residenciales. 2. RESUMEN DE POLTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS Estos estados financieros han sido preparados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados de Estados Unidos (US GAAP). a. Reconocimiento de ingresos Los ingresos consisten en tarifas cobradas mediante la reparacin de artculos. Los ingresos por servicios se reconocen cuando se facturan, lo que ocurre despus de completar las reparaciones, o como porcentaje de finalizacin para proyectos a largo plazo. b. Propiedades, Planta y Equipo Las propiedades, planta y equipo se registran al costo menos la amortizacin acumulada. La amortizacin slo se registra cuando los activos se ponen en uso. Los costos de reparaciones y reposiciones de carcter rutinario se cargan a resultados, mientras que aquellos gastos que mejoran o extienden la vida til de los activos se capitalizan. La amortizacin se proporciona anualmente a las siguientes tasas y mtodos durante sus vidas tiles estimadas, excepto en el ao de adquisicin cuando se utiliza la mitad de la tasa. La gerencia revisa las estimaciones de vidas tiles de los activos cada ao y las ajusta de forma prospectiva, si es necesario. Equipos de reparacin 30% saldo decreciente Equipos de computacin 30% saldo decreciente Software de computadora 100% saldo decreciente Equipos y muebles de oficina 20% saldo decreciente Vehculos 30% saldo decreciente HAMPTON & HENDERSON LTD. - CONTADORES GENERALES CERTIFICADOS RICHARDSON REPAIR SERVICES INC. (Revisar los estados financieros del encargo) 31 DE DICIEMBRE DE 20X9 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS (No auditados - Revisados) 3. ACTIVOS DE CAPITAL EQUIPO Costo Depreciacin acumulada Neto 20X9 Neto 20X8 Equipo de reparacin 561,862 426,511 135,351 ,567 Equipos informticos 98.432 17.221 81.211 79.540 Software 36.546 9.476 27.070 26.513 Equipos y mobiliario de oficina 134.655 26.374 108.281 106.054 Vehculos 213.556 24.065 189.491 185.594 5.051 503.647 541.404 530.268 4. PRSTAMOS La empresa tiene un pagar pendiente de $3,5MM (2018; $3,5MM) pagadero al CEO y nico accionista Ahmed Richardson. Tambin tienen una lnea de crdito renovable de 3 millones de dlares a un precio de Bank Prime +1,75%. Al 31 de diciembre de 20X9, la empresa tiene el 100% del monto del revlver no dispuesto y disponible para su uso. A continuacin se presenta un resumen del prstamo y la lnea de crdito: 5. CAPITAL SOCIAL 20X9 20X8 Acciones ordinarias Clase A autorizadas, emitidas y en circulacin 200 200 200 200 RESUMEN DE INSTALACIONES 20X9 20X8 Pagar $3.500.000 $3.500.000 Bank Prime + 1,75% - $3MM Operativos Instalacin $3,000,000 $3,000,000 Monto total de revlver 3,000,000 3,000,000 Monto de revlver girado - - Monto total de instalacin disponible $3,000,000 $3,000,00

De 20X8 a 20X9, cul fue el crecimiento de los ingresos de Richardson Repair Services?

6,2%

2,3%

2,1%

0,9%

En 20X7, las ventas totales de Richardson Repair Services fueron de 28,5 millones de dlares. Qu conclusin podra sacar basndose en los ingresos declarados durante los ltimos 3 aos?

Es probable que la empresa haya logrado una relativa saturacin en su mercado local.

Ahmed busca cerrar lentamente el negocio y no ha buscado nuevas oportunidades de ingresos.

La experiencia de la empresa est en lnea con la industria y respaldada por contratos a ms largo plazo.

La empresa se encuentra en la etapa madura de su ciclo de vida y podemos esperar ver una disminucin en los prximos aos.

Cul de los siguientes hechos del caso sugiere que Ahmed es financieramente conservador? (seleccione todas las que correspondan)

Tiene un prstamo de 3,5 millones para la empresa que no parece tener prisa por devolver.

Su cartera de inversiones se compone principalmente de ttulos de renta variable individuales.

Los ingresos parecen estar creciendo de manera constante, lo que sugiere una estrategia de crecimiento metdica y conservadora.

RRS tena ms de $500,000 en efectivo disponibles al final del ao fiscal

Excluyendo la utilidad neta, en 20X9 la partida con mayor influencia (aumento o disminucin) en el flujo de efectivo de las operaciones fue:

Una disminucin en las cuentas por cobrar

Dividendos pagados

Un aumento en las cuentas por cobrar

Gasto de depreciacin

Cul de los siguientes factores podra causar que el ndice de cobertura del servicio de la deuda de una empresa sea mayor que el de sus pares?

Niveles de EBITDA similares, pero una obligacin anual de capital ms intereses ms alta

Menores niveles generales de deuda y menor cifra de EBITDA

Niveles de deuda similares, pero con plazos medios de amortizacin ms largos

Un mayor costo de endeudamiento, en relacin con comparables de la industria.

Qu factores podran estar causando que el margen bruto de Richardson Repair Services sea inferior al promedio de su grupo de pares? (seleccione TODOS los que puedan aplicar

Una mayor proporcin de subcontratistas que de empleados asalariados, en comparacin con sus pares

Gastos por intereses del pagar grande

Ofrecer precios ms bajos para atraer a los clientes a firmar contratos con plazos ms largos.

Dividendos excesivos

Cul es la relacin entre pasivo total y capital de Richardson Repair Services en 20X9, probada segn los siguientes supuestos? 1. Se retira el prstamo de 1 milln de dlares 2. La lnea operativa se est probando con una utilizacin promedio del 50 % y 3. El pagar a Ahmed se trata como deuda"

2,62x

2,5x

2,26x

3,2x

Cul es el ndice de deuda financiada a EBITDA de Richardson Repair Services en 20X9, probado bajo los siguientes supuestos? 1. El prstamo de 1 milln de dlares se adelanta con una amortizacin de 6 aos 2. La lnea operativa se est probando con una utilizacin promedio del 75%"

2,9x

3.0x

3,6x

3,9x

Cul es la relacin entre pasivo total y capital de Richardson Repair Services en 20X9, probada segn los siguientes supuestos? 1. Se retira el prstamo de 1 milln de dlares 2. La lnea operativa se est probando con una utilizacin promedio del 75%, y 3. El pagar a Ahmed est pospuesto (o subordinado) y, por lo tanto, debe tratarse como capital

1,09x

0,9x

1,1x

1,0x

A qu tasa deprecia Richardson Repair Services su equipo informtico?

100% por ao

30% anual

20% anual

Desconocido: esta informacin no se proporciona en el material del caso.

Supongamos que usted, el prestamista, ha acordado permitir un pago gradual del prstamo de accionista durante los prximos 3 a 5 aos. Qu estrategia o estrategias considerara proponer para ayudar a mitigar el riesgo de incumplimiento? (seleccione todas las que correspondan):

Exigir que todos los gastos de capital futuros se financien utilizando un prstamo del 100% sobre el valor.

Un acuerdo de liquidez para garantizar que quede suficiente efectivo en la corporacin para compensar cmodamente las obligaciones actuales.

Un convenio de cobertura mxima del servicio de la deuda, que se ajusta para tener en cuenta el monto de reembolso del prstamo a los accionistas.

Un pacto que estipula un umbral mximo de apalancamiento que no debe superarse.

Cul es el ndice de deuda financiada a EBITDA de Richardson Repair Services en 20X9, probado bajo los siguientes supuestos? 1. El prstamo de 1 milln de dlares se adelanta con una amortizacin de 6 aos 2. La lnea operativa se est probando con una utilizacin promedio del 50 % y 3. El EBITDA debe reflejarse NETO de dividendos a los accionistas"

1,93x

3,38x

2,6x

4,2x

Cul es la relacin de corriente 20X9 de Richardson Repair Services, probada bajo los siguientes supuestos? 1. El prstamo de 1 milln de dlares tiene la misma amortizacin 2. La lnea operativa se est probando con una utilizacin promedio del 75%.

1,69x

1,86x

2,64x

1,45x

Con respecto a la incorporacin del hijo de Ahmed, Bilal, al equipo directivo, cules de las siguientes afirmaciones son probablemente falsas? (seleccione todas las que correspondan)

Bilal tiene mucha ms perspicacia financiera que su padre.

El aparente enfoque de Bilal en mtricas financieras clave es preferible a centrarse en relaciones basadas en la baja concentracin de competidores en la industria.

Bilal y Ahmed parecen estar de acuerdo sobre las estrategias de crecimiento y la direccin final del negocio.

Bilal puede ofrecer orientacin y recomendaciones estratgicas, pero no tiene derecho a voto para cuestionar las opiniones de su padre.

Con base en las cifras del valor contable neto de 20X9, qu porcentaje del total de PP&E de Richardson Repair Services se compone de equipos y vehculos de reparacin?

74%

60%

35%

25%