Suponga que recientemente se gradu y consigui un trabajo como planificador financiero en Cicero Services, una empresa de asesora de inversiones. Su primer cliente hered recientemente algunos activos y le pidi que los evaluara. El cliente posee actualmente una cartera de bonos con 1 milln de dlares invertidos en bonos del Tesoro de cupn cero que vencen en 10 aos.40 El cliente tambin tiene 2 millones de dlares invertidos en acciones de Blandy, Inc., una empresa que produce cenas congeladas de carne y patatas. . El lema de Blandy es "Alimentos slidos para tiempos inestables". Desafortunadamente, el Congreso y el Presidente estn inmersos en una enconada disputa sobre el presupuesto y el techo de la deuda. El resultado de la disputa, que no se resolver hasta finales de ao, tendr un gran impacto en los tipos de inters dentro de un ao. Su primera tarea es determinar el riesgo de la cartera de bonos del cliente. Despus de consultar con los economistas de su empresa, ha especificado cinco escenarios posibles para la resolucin del conflicto a finales de ao. Para cada escenario, ha estimado la probabilidad de que ocurra el escenario y el impacto en las tasas de inters y los precios de los bonos si el escenario ocurre. Dada esta informacin, ha calculado la tasa de rendimiento del cupn cero a 10 aos para cada escenario. Las probabilidades y rendimientos se muestran a continuacin: Escenario Probabilidad de Escenario de retorno a 10 aos Bono del Tesoro Cupn Cero Durante el prximo ao Peor caso 0,10 -14% Caso pobre 0,20 -4% Ms probable 0,40 6% Buen caso 0,20 16% Mejor caso 0,10 26% 1.00 Tambin ha recopilado los resultados histricos de los ltimos 10 aos de Blandy, Gourmange Corporation (un productor de alimentos gourmet especiales) y el mercado de valores. Rentabilidad histrica de las acciones Ao Mercado Blandy Gourmange 1 30% 26% 47% 2 7 15-54 3 18-14 15 4-22-15 7 5-14 2-28 6 10-18 40 7 26 42 17 8 -10 30 -23 9 -3 -32 -4 10 38 28 75 Rentabilidad media:

8,0% ? 9,2% Desviacin Estndar:

20,1% ? 38,6%

Correlacin con el mercado:

1.00? 0,678 Beta:1.00? 1.30 La tasa libre de riesgo es del 4% y la prima de riesgo de mercado es del 5%. a. Qu son los rendimientos de las inversiones? Cul es el retorno de una inversin que cuesta $1,000? y se vende despus de 1 ao por $1,060? b. Grafique la distribucin de probabilidad de los rendimientos de los bonos segn los cinco escenarios. Cmo se vera la grfica de la distribucin de probabilidad si hubiera una nmero infinito de escenarios (es decir, si fuera una distribucin continua y no una distribucin discreta)? C. Utilice los datos del escenario para calcular la tasa de rendimiento esperada para el escenario cero a 10 aos. bonos del Tesoro con cupn durante el prximo ao. d. Qu es el riesgo independiente? Utilice los datos del escenario para calcular la desviacin estndar. del rendimiento del bono para el prximo ao. mi. Su cliente ha decidido que el riesgo de la cartera de bonos es aceptable y desea dejarlo como est. Ahora su cliente le ha pedido que utilice rendimientos histricos para estimar la desviacin estndar de los rendimientos de las acciones de Blandy. (Nota: muchos analistas utilizan de 4 a 5 aos de rendimientos mensuales para estimar el riesgo y muchos utilizan 52 semanas de rendimientos semanales; algunos incluso utilizan un ao o menos de rendimientos diarios. En aras de la simplicidad, utilice Blady's 10 declaraciones anuales.) F. Su cliente est sorprendido por el riesgo que tienen las acciones de Blandy y le gustara reducirlo. el nivel de riesgo. Sugieres que el cliente venda el 25% de las acciones de Blandy y cree una cartera con un 75% de acciones de Blandy y un 25% de acciones de alto riesgo de Gourmange. Cmo Cree usted que el cliente reaccionar ante la sustitucin de algunas de las acciones de Blandy por otras de alta calidad? acciones de riesgo? Mostrar al cliente cul habra sido el rendimiento de la cartera propuesta. cada uno de los aos de la muestra. Luego calcule el rendimiento promedio y el estndar. desviacin utilizando los rendimientos anuales de la cartera. Cmo se reduce el riesgo de estas dos acciones? cartera se compara con el riesgo de las acciones individuales si se mantuvieran en aislamiento? gramo. Explique la correlacin a su cliente. Calcule la correlacin estimada entre Blandy y Gourmange. Explica esto por qu la desviacin estndar de la cartera fue menor que la desviacin estndar de Blandy? h. Supongamos que un inversor comienza con una cartera que consta de un activo seleccionado al azar. existencias. A medida que se aaden a la cartera ms y ms acciones seleccionadas al azar, qu Qu pasa con el riesgo de la cartera?