Suponga que Smith Company est considerando un nuevo proyecto. Estn tratando de determinar la tasa de rendimiento requerida para sus tenedores de deuda y capital. Conocemos la siguiente informacin:

• Un bono con cupn anual del 7,5 % por ciento con vencimiento a 20 aos, que se vende al 104 % del par. Los bonos hacen pagos semestrales. Cul es el costo de la deuda antes de impuestos? Si la tasa impositiva es del 40%, cul es el costo de la deuda despus de impuestos?
• La beta de la empresa es 1.2. La tasa libre de riesgo es 4.0% y el rendimiento de mercado esperado es 9%. Cul es el costo de capital usando CAPM?

La tasa de rendimiento para sus tenedores de deuda y capital se calcula a continuacin.

Antes de impuestos C osto de la deuda

Valor nominal estimado	$1,000.00
Precio de venta (104% X $1,000)	$1,040.00
Tasa Cupn Semestral	3,75%
Pagos Semestrales (3.75% X $1,000)	$37.50
Perodo semestral hasta el vencimiento	40

El uso de TASA en la funcin de Excel para calcular el costo de la deuda antes de impuestos se muestra en la siguiente tabla.

Nmero de perodos	40
Valor presente	-1040
PAGO	37.50
Valor futuro	1000
Costo de la deuda antes de impuestos (2*TASA(40,37,50,-1040,1000)*100	7.12183411

Por lo tanto antes de impuestos costo de la deuda = 7,1218%

C osto de la deuda despus de impuestos _

Usando la frmula: Costo de la Deuda Antes de Impuestos * (1 Tasa de Impuestos) para calcular el Costo de la Deuda Despus de Impuestos.

Por lo tanto, Costo de la deuda despus de impuestos = Costo de la deuda antes de impuestos * (1 Tasa de impuestos)

= 7.12183411 % * (1 - .40%) = 4.27

Por lo tanto, despus de impuestos, costo de la deuda = 4,27 %

El costo de capital usando CAPM se calcula usando la frmula CAPM: Tasa libre de riesgo + (Beta*(Retorno de mercado - Tasa libre de riesgo).

Por lo tanto, Costo de Equidad = Tasa Libre de Riesgo + (Beta*(Retorno de Mercado Tasa Libre de Riesgo) Coste de las acciones = 4,0 % + (1,2 * (9,0 % - 4,0 %) Costo de capital = 4,0% + 6,0 Costo de Equidad = 10.0%

Anlisis

Qu anlisis puede hacerle al gerente financiero snior y al director financiero sobre el retorno requerido para la financiacin de capital en el clculo anterior?