2. Conflictos de agencia entre administradores y accionistas

Recuerde, una relacin de agencia puede degenerar en un conflicto de agencia cuando un agente acta de una manera que no es lo mejor para su principal. En las grandes corporaciones, estos conflictos implican con mayor frecuencia el enriquecimiento de los ejecutivos o gerentes de la empresa (en forma de dinero y gratificaciones o poder y prestigio) a expensas de los accionistas de la empresa. Esta usurpacin y reasignacin de la riqueza de los accionistas es ms probable que ocurra cuando los accionistas no tienen suficiente informacin sobre las decisiones y acciones que toma la administracin de la empresa.

Considere el siguiente escenario y determine si existe un conflicto de agencia:

William y Abigail poseen y administran igualmente A New Beginning (ANB), una tienda que vende ropa y muebles usados. William es responsable de las actividades administrativas de ANB y Abigail trabaja en la tienda y realiza las entregas a los clientes. Ambos tienen la misma autoridad para tomar decisiones y, segn los trminos de su acuerdo de sociedad, ambos tienen prohibido realizar compras personales con fondos de la empresa sin la aprobacin previa del otro socio. William, sin el conocimiento de Abigail, us recientemente la cuenta bancaria de la compaa para comprar un auto deportivo nuevo. William ha reconocido que el automvil no se utilizar para respaldar el negocio.

Es este un posible conflicto de agencia entre William y Abigail?

No; William y Abigail estn autorizados a gastar el dinero de ANB, por lo que no puede ocurrir ningn conflicto de intereses.

No; William y Abigail son copropietarios y coadministradores de ANB y tienen un acuerdo de asociacin que los hace iguales, por lo que no puede existir un conflicto de agencia.

S; William se est apropiando indebidamente de parte de la riqueza de Abigail al comprar unilateralmente un activo no comercial con fondos de ANB.

S; debera haber sido Abigail quien compr el auto.

Considere el siguiente escenario y determine si existe un conflicto de agencia:

Hace cinco aos, Caesar cre un negocio de cuidado de plantas que cultivaba, almacenaba y mantena plantas frescas en edificios de oficinas en todo Raleigh. Con el tiempo, The Green Zone Inc. (TGZ) ha pasado de ser una propiedad a una corporacin, y ahora llega mucho ms all de Raleigh. Para financiar y respaldar este crecimiento, TGZ emiti acciones que se vendieron a empleados de TGZ, miembros de la familia de Caesar y personas ajenas seleccionadas. Caesar es el presidente de la junta directiva y director ejecutivo de TGZ, pero ya no es el mayor accionista.

En la ltima reunin anual, dos propuestas mutuamente excluyentes se colocaron en la boleta para discusin y votacin. El primero fue presentado por Caesar y el equipo directivo de TGZ, y el segundo fue propuesto por un pequeo grupo de otros accionistas. Ambos grupos se oponen rotundamente a la propuesta del otro grupo, aunque ambas propuestas probablemente tendran el mismo efecto sobre el valor y el riesgo de TGZ.

Existe un conflicto de agencia entre la gerencia de TGZ y el pequeo grupo de accionistas opuestos?

No; aunque existe una relacin de agencia entre la administracin de TGZ, incluido Caesar como presidente y director ejecutivo de TGZ y los accionistas de la empresa, no existe un conflicto de agencia, porque no se ha producido expropiacin ni despilfarro de la riqueza de los accionistas.

No; Caesar era el propietario original de TGZ, por lo que siempre sera sensible a las inquietudes de los actuales propietarios (accionistas) de la empresa y no se involucrara en un conflicto de agencia.

S; cualquier conflicto o desacuerdo entre los administradores de la empresa y sus accionistas constituye un conflicto de agencia.

S; existe una relacin de agencia, y una relacin de agencia siempre da lugar a conflictos de agencia, independientemente del comportamiento real de los participantes.

Cul de las siguientes acciones ayudar a aliviar los conflictos de agencia y alinear mejor los objetivos de los gerentes con la riqueza de los accionistas de la empresa?

Pague al gerente un gran salario base con un enorme paquete de opciones sobre acciones que vence en una sola fecha.

Pague al gerente una combinacin de salario y opciones de compra de acciones (escalonadas a lo largo de varios aos) que lo recompensen por aumentar constantemente la riqueza de los accionistas.

Los accionistas de Great Fortunes Baking Company son en su mayora inversionistas individuales y hay relativamente poca propiedad institucional. Si varios fondos mutuos y de pensin tomaran posiciones importantes en las acciones de Great Fortunes Baking Company, la intervencin directa de los accionistas sera ms o menos probable que motivara a la administracin de la empresa.

A fines de la dcada de 1980 y principios de la de 1990, el Congreso aprob una ley que dificultaba que los inversionistas externos organizaran adquisiciones hostiles. Esta legislacin probablemente redujo o increment los conflictos entre gerentes y accionistas.