Caso 3 Estimacin del flujo de caja Anlisis de nuevos proyectos The Lazy Mower: Realmente vale la pena? Si haba algo que la gente de Innovative Products Inc. (IPI) saba bien era cmo crear productos tiles y nicos en medio de la adversidad econmica. Con los ingresos del ao en curso considerablemente ms bajos y los mrgenes de ganancias reducindose debido a la severa competencia de precios, los ingenieros de la empresa se vieron muy presionados para desarrollar un prototipo de un producto nico til y, con suerte, altamente rentable. Luego, el mes pasado, el equipo de diseo dio a conocer un prototipo completamente probado de su ltima innovacin, la cortadora de csped "controlada a distancia", apodada "The Lazy Mower". Las encuestas a minoristas y clientes, realizadas por el departamento de marketing, indicaron que la demanda sera excelente, siempre que el precio fuera inferior al de una cortadora de csped. Las fases de prueba y desarrollo duraron casi 3 aos y el producto final pas todas las pruebas de riesgos de seguridad con gran xito. Despus de la presentacin, el producto se exhibi en varias ferias nacionales en todo el pas y recibi excelentes crticas. Sin embargo, la produccin total an no haba comenzado porque haba habido un cambio de director general y el nuevo director general era muy conservador. Antes de recibir el visto bueno para iniciar la produccin a gran escala del Lazy Mower, el equipo de diseo tuvo que presentar un estudio de viabilidad detallado al Comit de Inversiones de Capital (CIC), presidido por el vicepresidente de Finanzas, Pete. Piedra de campo. Como era tpico en una empresa importante de este tipo, la propuesta tena que incluir estimaciones detalladas de costos e ingresos con documentacin suficiente para respaldar las cifras. Habiendo estado involucrado anteriormente en ms de un par de propuestas de este tipo, el jefe del equipo de diseo, Dan Conklin, saba que era mejor tener en cuenta todos los factores posibles y estar preparado para una dura y exigente sesin de preguntas y respuestas en el prxima reunin del comit. Afortunadamente para Dan, su asistente, Ron Howard, quien recientemente haba obtenido su designacin de Analista Financiero Colegiado (CFA), era un empleado experimentado y confiable. Antes de ser contratado por CPC hace tres aos, Ron haba trabajado para otra gran empresa de ingeniera durante ms de 10 aos. "Ron, tenemos que hacer todas las "es" y cruzar todas las "t" en este!" dijo Dan. De lo contrario, los grandes nos destrozarn, porque aqu estamos hablando de grandes cantidades de dinero. Su pregunta principal ser: REALMENTE VALE LA PENA? Entonces Dan y Ron comenzaron a recopilar la informacin necesaria. Saban que para tener un estudio de viabilidad integral tendran que incluir lo siguiente: 2

1. Declaraciones pro forma que muestren los ingresos anuales esperados, los costos variables, los costos fijos y los flujos de efectivo netos durante la vida econmica del proyecto con la documentacin de respaldo adecuada;

2. Sensibilidad de los flujos de caja a escenarios alternativos de crecimiento de ventas y mrgenes de beneficio; Con base en los datos proporcionados por el departamento de Marketing, prepararon la Tabla 1, que muestra las ventas unitarias esperadas del Lazy Mower durante su vida econmica de 10 aos y el precio de venta esperado por unidad. Tenga en cuenta que se estim que el precio de $1000 por unidad caera gradualmente a $900 por unidad durante el perodo de 10 aos, lo que refleja presiones competitivas. La depreciacin de este proyecto se bas en las tasas MACRS de 7 aos como se muestra en la Tabla 2. El costo del equipo, incluidos el envo, la manipulacin y la instalacin, se estim en $20 millones. Se estim que despus de 10 aos, el equipo y las herramientas podran venderse por 4 millones de dlares. La fabricacin se realizara en una planta no utilizada de otra empresa, que se alquilar por 10.000 dlares al mes. Se estim que los costos fijos seran de $1,500,000 por ao, mientras que se esperaba que los costos variables de produccin por unidad fueran de $400. La tasa de rendimiento requerida es del 15%. Se esperaba que la tasa impositiva de la empresa se mantuviera constante en el 34%. Tabla 1 Ventas unitarias proyectadas y precio para Lazy Mower Ao Ventas unitarias Precio unitario 1 30000 $1000 2 34000 $1000 3 38800 $1000 4 38000 $950 5 36000 $950 6 36000 $950 7 35500 $950 8 35000 $900 9 34500 $900 10 34000 $900 3 Tabla 2 Provisiones de depreciacin ACRS modificada Ao 3 aos 5 aos 7 aos 1 33,33% 20,00% 14,29% 2 44,44% 32% 24,49% 3 14,82% 19,2% 17,49% 4 7,41% 11,52% 12,49% 5 11,52% 8,93% 6 5,76% 8,93% 7 8,93% 8 4,45% Preguntas: 1. Prepare una declaracin pro forma que muestre los flujos de efectivo anuales resultantes del proyecto Lazy Mower.

2. Utilice un anlisis de escenarios para mostrar cmo cambiaran los flujos de efectivo si los pronsticos de ventas fueran un 15% peores (pesimistas) que el pronstico establecido.

3. Utilice un anlisis de escenarios para mostrar cmo cambiaran los flujos de efectivo si los pronsticos de ventas fueran un 15% mejores (optimistas) que el pronstico establecido.

4. Al darse cuenta de que la CIC exigir algn tipo de anlisis de sensibilidad, cmo deberan Dan y Ron preparar su informe? Qu variables o entradas son obvias y deben analizarse utilizando mltiples valores? Explicar por qu.

5. Digamos que la empresa haba gastado 500 000 dlares en el desarrollo del prototipo del Lazy Mower. Cmo deberan tratar Dan y Ron este punto en su informe? Por favor explique.

6. Calcule el VPN del proyecto. Segn tus clculos qu recomendaras? Por qu?

7. Calcule la TIR del proyecto. Segn tus clculos qu recomendaras? Por qu?

8. Qu tan sensible es el valor actual neto del proyecto a la tasa de rendimiento requerida? Utilice una grfica para mostrar el anlisis de sensibilidad.

9. Qu otros tipos de planificacin de contingencia deberan incluir Dan y Ron para que el informe sea completo? Por favor explique la relevancia de cada sugerencia.