Caso de datos del captulo 11 Su gerente qued tan impresionado con su trabajo al analizar el rendimiento y las desviaciones estndar de las 12 acciones del Captulo 10 que le gustara que continuara con su anlisis. Especficamente, quiere que usted actualice la cartera de acciones: Reequilibrando la cartera con las ponderaciones ptimas que proporcionen las mejores combinaciones de riesgo y rendimiento para la nueva cartera de 12 acciones. Determinar la mejora en el rendimiento y el riesgo que resultara de estas ponderaciones ptimas en comparacin con el mtodo actual de ponderar equitativamente las acciones en la cartera. Utilice la funcin Solver en Excel para realizar este anlisis (la alternativa que requiere mucho tiempo es encontrar los pesos ptimos mediante prueba y error). 1. Comience con la cartera igualmente ponderada analizada en el Captulo 10. Establezca los rendimientos de la cartera para las acciones de la cartera utilizando una frmula que dependa de las ponderaciones de la cartera. Inicialmente, todos estos pesos sern iguales a 1/12. Le gustara permitir que varen las ponderaciones de la cartera, por lo que deber enumerar las ponderaciones de cada accin en celdas separadas y establecer otra celda que sume las ponderaciones de las acciones. Los rendimientos de la cartera para cada da deben hacer referencia a estas ponderaciones para que Excel Solver sea til. 2. Calcule los valores del rendimiento medio diario y la desviacin estndar de la cartera. Convierta estos valores a nmeros anuales (como lo hizo en el Captulo 10) para facilitar la interpretacin. 3. Calcule la frontera eficiente cuando no se permiten ventas al descubierto. Utilice la herramienta Solver en Excel (en la pestaa Datos en la seccin de anlisis).* Para configurar los parmetros de Solver: a. Establezca el objetivo como la celda que calcula la desviacin estndar de la cartera (anual). Minimiza este valor. b. Establezca "Al cambiar celdas variables" en las celdas que contienen los pesos de la cartera. (Mantenga presionada la tecla Control y haga clic en cada una de las 12 celdas que contienen los pesos de cada accin). c. Agregue restricciones haciendo clic en el botn Agregar al lado del cuadro "Sujeto a las restricciones". La primera restriccin es que la celda que contiene la suma de todas las ponderaciones de la cartera debe ser igual a uno. El siguiente conjunto de restricciones es que cada ponderacin de la cartera no sea negativa. Puede ingresar estas restricciones individualmente o marcar la casilla "Hacer que las variables sin restricciones no sean negativas". d. Calcule la cartera con la desviacin estndar ms baja. Si los parmetros estn configurados correctamente, debera obtener una solucin al hacer clic en "Resolver". Si hay un error, deber volver a verificar los parmetros, especialmente las restricciones. 4. A continuacin, calcule las carteras que tienen la desviacin estndar ms baja para un nivel objetivo de rendimiento esperado. a. Comience por encontrar la cartera con un rendimiento esperado del 2% mayor que el rendimiento anual de la cartera de varianza mnima que calcul en el Paso 3, redondeado al porcentaje entero ms cercano. Para hacer esto, agregue la restriccin de que el rendimiento (anual) de la cartera sea igual a este nivel objetivo. Haga clic en "Resolver" y registre la desviacin estndar y el rendimiento medio de la solucin (y asegrese de que el rendimiento medio sea igual al objetivo; si no, verifique su restriccin). b. Repita el paso (a) aumentando el rendimiento objetivo en incrementos del 2% y registrando el resultado de cada paso. Contine aumentando el rendimiento objetivo y registre el resultado hasta que Solver ya no pueda encontrar una solucin. Luego, repita el paso (a) reduciendo el rendimiento objetivo en incrementos del 2% del rendimiento de la cartera de varianza mnima, registrando nuevamente cada resultado. C. A qu nivel Solver no logra encontrar una solucin? Por qu? 5. Trazar la frontera eficiente con la restriccin de no realizar ventas cortas. Para hacer esto, cree un diagrama de dispersin XY (similar a lo que hizo en el Captulo 10), con la desviacin estndar de la cartera en el eje x y el rendimiento en el eje y, utilizando los datos de la cartera de varianza mnima y las carteras que calculado en el paso 4. Cmo se comparan estas carteras con la media y la desviacin estndar de la cartera igualmente ponderada analizada en el Captulo 10? 6. Rehaga su anlisis para permitir ventas en corto eliminando la restriccin de que el peso de cada cartera sea mayor o igual a cero. Utilice Solver para calcular la desviacin estndar de la cartera (anual) para los rendimientos anuales en incrementos del 5%, del 0% al 40%. Trace la frontera eficiente sin restricciones en un diagrama de dispersin XY. Cmo afecta a la frontera permitir las ventas al descubierto? 7. Rehaga su anlisis agregando un nuevo valor libre de riesgo que tenga un rendimiento anual del 3%, o 0,0119% (0,000119) cada da. Incluya una ponderacin para este valor al calcular los rendimientos diarios de la cartera. Es decir, ahora habr 13 ponderaciones, una para cada una de las 12 acciones y otra para el ttulo libre de riesgo. Nuevamente, estas ponderaciones deben sumar 1. Tenga en cuenta las ventas en corto y utilice Solver para calcular la desviacin estndar (anual) de la cartera cuando los rendimientos anuales de la cartera se establezcan en 3%, 10%, 20%, 40%. Trace los resultados en el mismo diagrama de dispersin XY y, adems, realice un seguimiento de las ponderaciones de la cartera ptima. Qu observa acerca de los pesos relativos de las diferentes acciones de la cartera cuando cambia el rendimiento objetivo? Puedes identificar la cartera tangente? ________________________________________ *Si la herramienta Solver no est disponible, debe cargarla en Excel de la siguiente manera: 1. En la pestaa Archivo, haga clic en Opciones de Excel. 2. Haga clic en Complementos y luego, en el cuadro Administrar, seleccione Complementos de Excel. 3. Haga clic en Ir. 4. En el cuadro Complementos disponibles, seleccione la casilla de verificacin Complemento Solver y luego haga clic en Aceptar. Consejo: Si el complemento Solver no aparece en el cuadro Complementos disponibles, haga clic en Examinar para localizar el complemento. Si se le pregunta que el complemento Solver no est instalado actualmente en su computadora, haga clic en S para instalarlo. 5. Despus de cargar el complemento Solver, el comando Solver est disponible en el grupo Anlisis en la pestaa Datos.

	Dakota del Sur	Significar
ADM	27,8%	15,8%
licenciado en Letras	50,7%	4,1%
GATO	33,3%	19,2%
Delaware	34,1%	29,2%
SIG	23,2%	17,6%
EBAY	32,8%	10,2%
HSY	23,2%	25,2%
IBM	27,1%	8,4%
JPM	32,2%	13,9%
MSFT	31,2%	30,8%
PG	21,7%	18,2%
WMT	22,6%	16,1%
portafolio	20,2%	17,4%