Don Bogdanov ve Rus tahvilleri

Sorun 1: Don Bogdanov, NYC merkezli bir hedge fonu olan Donald & Low'da uluslararas tahvil ticareti yapyor. Don, Rusya ile Ukrayna arasndaki ilikilerin yakn gelecekte dzeleceine inanyor. Sonu olarak, Rus para birimi Ruble'nin (RUB) ABD dolar (USD) karsnda deer kazanacana ve Rus devlet tahvillerinin fiyatnn da ykseleceine inanyor.

Dviz piyasasnda 1 USD u anda 34,20 RUB (al) ve 34,80 RUB (al) fiyatlarndan ilem gryor. Yani RUB/USD kuru = 34,20/34,80. Tahvil piyasasnda, 1 yllk Rus devlet tahvili u anda nominal deerinin (1.000.000 RUB) %80'inden ilem gryor. Don, tahvilin piyasa fiyatnn birka hafta iinde nominal deerine geri dnmesini bekliyor.

Bu tahvillerden 100 adeti cari fiyatndan (%80'i) alp 60 gn elinde tutmaya karar verir. Rus tahvillerini (RUB cinsinden) satn almak iin, Don'un nce doru miktarda RUB satn almas gerekir. Dviz piyasasnda bu RUB'lerin almn finanse etmek iin, toplam tutarn %10'u iin kendi firmasnn z sermayesini (tabii ki ABD Dolar cinsinden) kullanr ve kalan %90' iin ABD Dolar cinsinden kredi alr. Bu USD kredisi 60 gn vadelidir ve yllk %3 faiz oran (60. gnde vade sonunda denen faiz) tar. Riskten korunma fonu, kendi z sermayesinin herhangi bir miktarn kullanan tm ilemler iin dahili olarak yllk %8 zsermaye maliyeti alr. 60 gnlk elde tutma sresinin sonunda, u anda paritenin %95'inde ilem gren tahvilleri yeniden satyor ve RUB/USD 32,10/32,70'te (al/sat) ilem grd iin RUB gelirlerini tekrar ABD Dolarna eviriyor. 360 gnlk bir yl varsayalm (her biri 30 gn olan 12 ay)

1) Don'un ticareti balatmak iin ka ABD dolar bor almas gerekiyor?

2) Tm masraflar hesaba katldktan sonra, Don'un bu ticarette USD cinsinden net kar (veya zarar) ne olacak ?

3) S.2'deki cevabnzdan bamsz olarak, Don'un sahip olaca RUB/USD dviz kuru ne olur?

tm masraflar dahil ve dier her ey eit kalarak bu anlamada baaba duruma gelmek iin RUB'unu 60 gnlk vade sonunda yeniden satmaya m?