Estudio de caso: Bethesda Mining Company Bethesda Mining es una empresa minera de carbn de tamao mediano con 20 minas ubicadas en Ohio, Pensilvania, Virginia Occidental y Kentucky. La empresa opera minas profundas y minas a cielo abierto. La mayor parte del carbn extrado se vende bajo contrato, y el exceso de produccin se vende en el mercado al contado. La industria minera del carbn, especialmente las operaciones de carbn con alto contenido de azufre como Bethesda, se ha visto muy afectada por las regulaciones ambientales. Recientemente, sin embargo, una combinacin de una mayor demanda de carbn y nuevas tecnologas de reduccin de la contaminacin ha llevado a una mayor demanda del mercado de carbn con alto contenido de azufre. Mid-Ohio Electric Company se acaba de acercar a Bethesda con una solicitud para suministrar carbn para sus generadores elctricos durante los prximos cuatro aos. Bethesda Mining no tiene suficiente exceso de capacidad en sus minas existentes para garantizar el contrato. La compaa est considerando abrir una mina a cielo abierto en Ohio en 5,000 acres de tierra comprada hace 10 aos por $5.4 millones. Con base en una tasacin reciente, la compaa considera que podra recibir $7.3 millones despus de impuestos si vendiera el terreno hoy. La minera a cielo abierto es un proceso en el que se eliminan las capas de tierra vegetal sobre una veta de carbn y se elimina el carbn expuesto. Hace algn tiempo, la empresa simplemente retiraba el carbn y dejaba el terreno inutilizable. Los cambios en las regulaciones mineras ahora obligan a una empresa a reclamar la tierra; es decir, cuando se completa la minera, la tierra debe ser restaurada a casi su condicin original. La tierra puede entonces ser utilizada para otros fines. Como actualmente estn operando a plena capacidad, Bethesda necesitar comprar equipos adicionales, que costarn $43 millones. El equipo se depreciar en un programa MACRS de siete aos. El contrato solo tiene una duracin de cuatro aos. En ese momento, el carbn del sitio se extraer en su totalidad. La empresa considera que el equipo se puede vender por el 60 por ciento de su precio de compra inicial. Sin embargo, Bethesda planea abrir otra mina a cielo abierto en ese momento y utilizar el equipo en la nueva mina. El contrato estipula la entrega de 500 000 toneladas de carbn por ao a un precio de $60 por tonelada. Bethesda Mining considera que la produccin de carbn ser de 750 000 toneladas, 810 000 toneladas, 830 000 toneladas y 720 000 toneladas, respectivamente, durante los prximos cuatro aos. El exceso de produccin se vender en el mercado spot a un promedio de $48 por tonelada, los costos variables ascienden a $21 por tonelada y los costos fijos a $3,7 millones por ao. La mina requerir una inversin neta de capital de trabajo del 5 por ciento de las ventas. El capital de trabajo neto ("NWC") se acumular en el ao anterior a las ventas. Bethesda ser responsable de recuperar la tierra al finalizar la minera. Esto ocurrir en el ao 5. La empresa utiliza una empresa externa para la recuperacin de todas las minas a cielo abierto de la empresa. Se estima que el costo de la recuperacin ser de $ 3,9 millones. Despus de que se recupere la tierra, la compaa planea donar la tierra al estado para su uso como parque pblico y rea recreativa como condicin para recibir los permisos mineros necesarios. Esto ocurrir en el Ao 5 y resultar en una deduccin de gastos caritativos de $7.3 millones. Bethesda enfrenta una tasa impositiva del 38 por ciento y tiene un rendimiento requerido del 12 por ciento en los nuevos proyectos de minas a cielo abierto. Suponga que una prdida en cualquier ao resultar en un crdito fiscal. El presidente de la empresa se ha acercado a usted con una solicitud para analizar el proyecto. Calcule el perodo de recuperacin, el ndice de rentabilidad, el valor presente neto y la tasa interna de retorno de la nueva mina a cielo abierto. Debe Bethesda Mining aceptar el contrato y abrir la mina? Requerido:

Requerido:

Para analizar este proyecto, debemos calcular los flujos de efectivo incrementales generados por el proyecto. Dado que el capital de trabajo neto se acumula antes que las ventas, el flujo de efectivo inicial depende en parte de esta salida de efectivo. Por lo tanto, debe comenzar su anlisis calculando su pronstico de ventas. Prepare el pronstico de ventas en la pestaa 1 del libro de Excel.

Calcule la salida de efectivo inicial para este proyecto; use la pestaa 1 para calcular su respuesta.

Use la pestaa 2 en el libro de trabajo de Excel para calcular sus flujos de efectivo operativos para este proyecto para los aos 1 a 6.

Tambin deber calcular el flujo de caja del capital de trabajo neto cada ao y el flujo de caja para la venta del equipo. Calcule estas cantidades para este proyecto en la pestaa 3 del libro de trabajo de Excel en Engage

Finalmente, utilizando los flujos de efectivo netos calculados anteriormente (flujo de efectivo operativo, capital de trabajo neto y valor de rescate despus de impuestos), calcule lo siguiente para este proyecto:

Periodo de recuperacin

ndice de Rentabilidad

TIR

VAN

Recomendacin: debera la empresa aceptar o rechazar el proyecto? Explique su recomendacin (por qu deberan aceptar o rechazar?)

4. Calcule el flujo de caja del capital de trabajo neto
	Ao 1		Ao 2		ao 3		ao 4
Comienzo de NWC
NWC finalizando
Flujo de caja de NWC
Valor de mercado del equipo:
Valor en libros del equipo:
Ganancia/(Prdida) en el equipo:
impuestos sobre la venta
Valor de recuperacin despus de impuestos:
Flujo de caja neto por venta de equipos: