Kestane Vaka Sorular: Not:

Eksiksiz bir alma olmas gereken vaka analizi raporunuza rehberlik etmesi iin aadaki sorular kullann. Mfredattaki biimle ilgili ynergeleri izleyin. Ayrca, aadaki sorularn tm raporunuzda ele alnmal, ancak dncelerinizi snrlayan kstlamalar olmamaldr. Bu, intihal iin alan kutuya yklenecek, bu nedenle ltfen sorular orijinal olarak yantlayn ve kaynaklar belirtin.

1. Van Muur neden Chestnut'un kontroln talep ediyor?

2. Gda rnleri ve Aletleri iin uygun bir gerekli iade oran (engel oran) nedir? Onu nasl aldn? (pular: zkaynak maliyetini tahmin etmek iin sermaye varl fiyatlandrma modelini (CAPM) kullanmak isteyebilirsiniz)

3. Hangisi daha iyi teklif, Pederson'n m yoksa Van Muur'un mu? Pederson ne yapmal? Not: Yukardaki sorular yantlamanza ve vakay analiz etmenize yardmc olacak bir e-tablo ykledim. Kullanmak zorunda deilsin, ama en azndan balamak iin bir eyin olmas iin herhangi bir ipucun yoksa diye veriyorum.

2014'n balarnda, Minneapolis merkezli Chestnut Foods'un (Chestnut) hisse senedi performans, birka yl st ste beklentileri karlamakta baarsz olmutu ve st dzey ynetim, baka pek ok ey hakknda konumakta zorlanyordu. Eilimi tersine evirmek isteyen CFO Brenda Pedersen, iki stratejik giriimi savunmaya balamt: irketin bymesine 1 milyar dolarlk bir yatrm ve daha ilerici bir kurumsal kimliin benimsenmesi. Pedersen, Mississippi Nehri'ne bakan bir restoranda destek oluturmak iin irket Bakan Yardmclarnn gayri resmi bir toplantsna ev sahiplii yapt; dei tokular olduka heyecanlyd, ancak herhangi bir fikir birlii gereklemedi. Ardndan, restorandan eve dnerken, yemee katlan Gda rnlerinden Sorumlu Bakan Yardmcs Claire Meyer'den bir telefon ald. Toplantnn havas gz nne alndnda, Pedersen bu kadar abuk aranmasna armad ama Meyer'in paylat ey CFO'yu artt. Az nce Twitter'da geldi. Yneticim grd ve bana mesaj att. Ben demitim demeyeceim." Meyer ona tweet'i okudu. "Van Muur, Chestnut'un %10'unu satn alyor, gemide koltuk aryor ve yeni bir ynetim yn aryor." Meyer ayrntlar doldurdu: ABD Menkul Kymetler ve Borsa Komisyonu ile gnn erken saatlerinde yaplan dosyalamalara gre, yksek profilli aktivist bir yatrmc olan Rollo van Muur, sessizce ve beklenmedik bir ekilde irketin %10'unu satn almt ve iki koltuk hakkn iddia ediyordu. gemide. Ayrca Van Muur, "oda ait olduu yerde tutmak iin" Instruments blmnn satlmasn tavsiye ediyordu. Pedersen ok olmu bir sessizlik iinde arabay srd ve bilgileri ilerken, Meyer ne bekleyeceinden emin olmadan hatta sabrla bekledi. Pedersen nihayet yant verdiinde, mizaha geri dnd: "Tartmay ilerletmenin bir yolu da bu, ama bizimle akam yemeine gelebilirdi." Gecenin sonunda CEO Moss Thornton ile konumu ve irketin seeneklerini deerlendirmek iin avukatlardan ve finans personelinden oluan bir ekip kurmutu. Chestnut Foods irketi, 1887'de, 22 yandaki Otto Chestnut'un (Bavyera'da Otto Kestenbaum doumlu) sodal rulolar ve simit yapan bir frn amasyla, ardndan St. , Minneapolis ve Manitoba Demiryolu. Alt yl sonra, Columbian Exposition' ziyaret etmek iin Illinois, Chicago'ya yapt bir gezide, Chestnut tesadfen Dou Avrupa kkenli tccarlardan oluan canl bir eritme potas topluluu olan Maxwell Sokak Pazar'na rastlad. Pazarda, eitli et ve balk rnlerinin yan sra konserveler ve eniler salayan V&M Classic Foods'un kurucular Lem Vigoda ve George Maszk ile ans eseri bir grme yapt. Onlar araclyla, hzla byyen ehirde mahalle bakkallarna domakta olan bir ad hoc datm sistemine tank oldu. Aklna toptan gda retimi ve datm vizyonu geldi ve bunu gerekletirmeye kararl bir ekilde Minneapolis'e dnd. Bu belgenin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan kullanlmasna izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Page 2 UV7014 1920'ye gelindiinde, blgesel market zincirleri olumaya baladndan beri Chestnut, oullar Thomas ve Andrew'un da katlmasyla dier gda iletmeleri arasnda V&M satn ald. Planlar, geniletilmi Chestnut'un yukar Orta Bat'daki blgesel market zincirlerini stoklarken ayn zamanda demiryolu yemekli vagonlar ve 1921'den balayarak Chicago ve Detroit'te bir Chestnut otomat zinciri tedarik etmeye devam etmesiydi. Otto Chestnut 1927'de 62 yanda ld, ancak irket Byk Buhran' atlatmak iin iyi bir konumdayd; 1935'te Chestnut kardeler otomat blmn Horn & Hardart'a sattlar, ardndan geliri Florida ve Orta Kaliforniya'da tarm arazisi satn almak iin kullandlar. Sava sonras dnemde, spermarket modeli ortaya ktka, Chestnut hem organik olarak hem de satn alma yoluyla onunla birlikte byd ve 1979'da halka ald. 2013'te irketin deeri 1,8 milyar dolard ve yllk kr 130 milyon dolardan fazlayd. Chestnut, "sizi gittiiniz yere gtren doyurucu bir yiyecek salamaya" alt. Firmann iki ana faaliyet alan vard: Perakende ve gda hizmetleri iin geni bir yelpazede taze, nceden paketlenmi ve ilenmi gdalar reten Gda rnleri ve gda rnlerinin ilenmesi ve paketlenmesinde kullanlan sistemler ve zel ekipman salayan Instruments. Aletler irket bnyesinde kullanlan eitli kalite kontrol ve otomasyon hizmetlerini salamtr. irket, retim srecinin yksek kalitesinden giderek daha fazla gurur duyuyor ve bunun hem yatrmclar hem de tketiciler arasnda nemli bir farkllatrc olduuna inanyor. Son yllarda, Chestnut'un hisseleri ne genel borsaya ne de gda veya makine endstri endekslerine ayak uyduramad (bkz. Ek 1). irketin Standard & Poor's nezdindeki kredi notu ksa sre nce bir kademe derek A'ya dmt. Menkul kymet analistleri, deien talepler nedeniyle gda endstrisinde artan rekabete iaret ederek, firmann cansz kazan bymesine dikkat ekti. Tannm bir Wall Street analisti blogunda yle yazyordu: "Chestnut, dmanca bir ele geirmeye kar, scak bir kumsaldaki bo bir emsiye kadar savunmasz hale geldi." Gda rnleri blm Gda rnleri blm, Kuzey Amerika'da hem kurumsal gda hizmetleri hem de perakende bakkaliye datm ve Orta ve Gney Amerika'nn baz blgelerinde snrl datm iin ekmek ve sandvi pazaryla ilgili bir dizi hazr ambalajl ve dondurulmu rn salad. Segment gelirleri uzun sredir istikrarlyd; irket, 2010 ile 2013 yllar arasnda yllk ortalama %2'lik bir byme oran elde etti. 2013'te segmentin vergi sonras net faaliyet kar (NOPAT) ve net varlklar srasyla 88 milyon dolar ve 1,4 milyar dolard. ngrlebilir gelecee bakldnda, faaliyet marjlarnn, blmn sermaye getirisinin %6,3 olmas beklenecek kadar dar olmas bekleniyordu. Fast food'un ortaya kndan nce sandvi pazaryla olan uzun sreli ilikisinden, 1950'ler ve 1960'lardaki genilemesine kadar, Chestnut srekli olarak kurumsal piirmeye hazr donmu ekmek hamuru, ekmek ve rulolar ve hazr rnler pazarnn bir ksmn elinde tuttu. -yumuak simit piirmek iin. Bunlarn stn kaliteli versiyonlar hem Chestnut markas hem de maaza markalar altnda paketlendi ve spermarketlerde satld. Yllar boyunca dier pazarlara almak iin tekrarlanan abalara ramen, zel ekmek ve ubuk kraker pazar, lee, oklu sat noktalarna ve ambalaj formatlarna ve rn yeniliine bal olarak, en son Chestnut Classic Rapid-Rise Soft Pretzels ile Chestnut'un birincil byme itici gc olmaya devam etti. n stma dahil 10 dakikada frnda taze simit reten yeni formle edilmi piirmeye hazr bir rn. zellikle 1980'lerden beri, Kestane halka arz edildikten ve taze rnler, eitli etnik mutfaklar ve sala duyarl attrmalklar iin talep artmaya baladktan sonra, firma teklif yelpazesini geniletmek iin tasarlanm bir dizi hamle yapt, ancak sektr ayn kald. son derece rekabeti ve bu alternatif rnlerin getirileri mtevaz. Bununla birlikte, mteri anketleri, rn kalitesi, tazelii ve lezzeti iin srekli olarak yksek puanlar yanstt. Kestane, popler kltrde, zellikle de Bu belgenin kullanmna yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 3 UV7014 kuzey eyaletleri. nl Kestane ile yapacaksn slogan, hareket halindeki insanlar iin scak, doyurucu ekmekle e anlamlyd. Aletler blm Minneapolis, Minnesota'nn hareketli un deirmenleri ve demiryolu hatlar arasndaki ilk gnlerinden beri Chestnut'un ynetimi, teknolojinin uygun ekilde kullanldnda retim srelerinde kaliteyi ve verimlilii artrabileceine dair ortak bir deeri korudu ve yllar iinde irket gelitirdi gda ileme aralarnda gl bir uzmanlk. 1901'de Toledo'da kurulan Toledo Scale gibi irketlerin baars, 1989'da Columbus, Ohio merkezli, svire'nin sahibi olduu Mettler-Toledo olmak zere birlemeden nce, Otto Chestnut'un kendisinde kaybolmad, ancak bu tr eitlendirme dnceleri defalarca ertelendi. Yine de daha dngsel ve eitli bir endstri olarak (gda retimine ek olarak kamu hizmetlerine, askeri ve havaclk programlarna ve endstriyel ve konut uygulamalarna gelimi yetenekler salayan rnlerle), hassas aletler gda endstrisini tamamlyor ve denizar byme iin frsatlar sunuyor gibi grnyordu. 1991'de Chestnut, Thunder Bay, Ontario merkezli orta lekli bir gda ileme-alet ekipman irketi olan Consolidated Automation Systems' satn alma frsatn deerlendirdi ve Instruments blm dodu. Bu ok baarl oldu ve bunu 1997'de Troy, New York merkezli kk bir bilgisayar kontroll hassas ekipman reticisi olan Redhawk Laboratories'in satn alnmas izledi. Blmn gelirinin %20'si Chestnut' Products blmnden elde edilmesine ramen, Instruments blm Kuzey Amerika'daki ok eitli gda reticileri iin ekipman ve otomasyon destei retti. ou denizar lkelerden gelen talep glyd, ancak Ar-Ge ve sabit varlklara nemli yatrmlar gerektiriyordu. Enstrmanlar blm satlar 2013'te yaklak %20 artmt. Segment NOPAT 46 milyon dolard ve net varlklar 600 milyon dolard. Blmn ngrlebilir gelecekte beklenen sermaye getirisi %7,7 idi. Son Gelimeler Her eyden nce zayf hisse senedi fiyat performansndan endie duyan ve hassas alet endstrisinde krllk iin lein neminin farknda olan Pederson, Enstrmanlar blmnn genilemesine yatrm yapmak iin 1 milyar dolar toplayarak kurumsal byme frsatlarn srdrmeyi umuyordu. Pazarn, blmn srdrd yksek katma deerli tekliflere gsterdii youn ilgiden memnun kalm ve yatrmlar kendi ynne ynlendirmenin Chestnut iin ileriye giden yol olduuna inanmt. Bu blm iin beklenen %7,7'lik getirilerin ek irket yatrm ile korunabileceine inanyordu. Ayrca, gelenek ykl irket adnn, firmann stratejik ynn yakalamakta baarsz olduuna ve "CF International" adnn, liderliin tasavvur ettii bymeyi ve modern dinamizmi daha iyi yansttna inanyordu. Son birka haftadr olduu gibi, yemekli toplantda, giriimi irketin iki blmnde partizan tepkilere yol amt. Merakla, akam yemeindeki tartmann ou, irket engel oran gibi olduka yavan bir konuya odakland. Meyer, Gda rnleri'ndeki bak asndan, iin iki blmnn yeterince farkl olduunu ve ayr engel oranlarn garanti ettiini gl bir ekilde iddia etmiti; Enstrmanlardan Sorumlu Bakan Yardmcs Rob Suchecki, muhalefetinde ateliydi. Suchecki: Bak Claire, yatrmclar iin irket sadece byk bir kara kutu. Kutunun iindekilerle ilgilenmemiz iin bizi tutuyorlar ve bizi kutudan kan temettlere gre yarglyorlar. Yneticiler olarak bizim iimiz, paralarn getirilerin en iyi olduu yere yatrmak olmaldr. Bu gerekle tutarl olarak, irketimizin tek bir ortak engel oran kullanma konusunda uzun sredir devam eden bir politikas vardr. Bu engel oran, dk performans gsteren bir blmden alr ve daha fazlasn verirse Bu belgenin kullanm yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan onaylanmtr. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 4 UV7014 karl blm, byle almas gerekmiyor mu? Yatrmclarn gemi krlar kabul edilemez bulduunu hepimiz gayet iyi biliyoruz.1 Meyer: Rob, soru, krll nasl tanmladn. Yksek getirili yatrmlar mutlaka en iyi yatrmlar deildir ve adil olmak gerekirse, yatrmclarmz sizin onlara kredi verdiinizden ok daha bilgilidir; emrinde ok eitli bilgi kaynaklarna ve analitik aralara sahipler ve irket iinde neler olup bittiine dair kesin bir kavraya sahipler. Farkl i birimlerinin risk ve getirilerini takdir ederler ve performans beklentilerini buna gre ayarlarlar. Dolaysyla, bu tr bir yatrmc iin, farkl risk seviyeleri iin farkl engel oranlar, ilerin gerekte nasl olduunu yanstr. Suchecki: Ama Claire, birden fazla engel oran, saflar arasnda anlamazla yol aacak her trl eitsizlii yaratr. Gda rnleri iin engel orann firma apndaki engel oranndan daha dk ayarlarsanz, yalnzca blmnzn kale direklerini topa yaklatrm olursunuz. Performans artrmadnz, sadece gol atmay kolaylatrdnz! Meyer: Farkl liglerde oynadmz anlamalsn Rob. in her blm, sermayeden farkl ekilde yararlanmak zorundadr, nk her birimin kurallar farkldr. Gda rnleri kendi bana olsayd, yatrmclar daha dk getiri ile mutlu olurlard nk Gda rnlerinin riski ok daha dktr. Kararlln avantajlar vardr. Ayn ekilde, Gda rnleri kendi bana sermaye toplayabilseydi, o sermayeyi kesinlikle daha ucuza alrdk. Suchecki: Farkl ligler mi? Gerek u ki, ayr ayr sermaye artrmyoruz; genel rekorumuza dayanarak bir firma olarak ykseltiyoruz. Borcumuz Kestane borcu, z sermayemiz Kestane borcu. Yatrmclarn %7,0'lik kurumsal sermaye maliyetimizi aan getiriler bekledikleri basit bir gerektir. Yatrmclar, risk sermayeleri iin yalnzca irket apnda artan nakit akyla dllendirilirler. Aslnda, bir irket olarak eitlendirilmi olmak, byk olaslkla borlanma maliyetlerimizi drmeye yardmc olur ve birim olarak ayr ayr yapabileceimizden daha fazla borlanmamza olanak tanr. Meyer: Rob, dnmenin ne tr problemler yarattn ok iyi biliyorsun. %7,0 her zaman engel ise, irket yksek riskli projelere ar yatrm yapacaktr. Neden? nk mantkl, dk riskli projeler engeli ama eiliminde olmayacaktr. ok gemeden, irket yksek riskli projelerle dolup taacak ve %7,0 artk yatrmclar daha yksek risk iin tazmin etmeye yetmeyecek. Birden fazla engel oranna uyum salamayarak, kendimizi her trden sapkn yatrm tevikine hazrlyoruz. Gda rnleri blm, daha gvenli bir bahis olduu iin cezalandrlan sermayeye a kalrken, Enstrmanlar blm yanl bir gvenlik duygusundan yararlanarak ar besleniyor. Suchecki: Bir dakika, itiraz ediyorum! Food Products'n sermaye alamamasnn nedeni, blmnzde byme olmamasdr. Enstrmanlar ete avclar gibi geliyor. Yatrmclar neden enflasyona zar zor ayak uyduran bir iletmeye ek sermaye koymamz istesinler? Bu noktada, devam etmeden nce gruba argmann gsteren bir diyagram (ekil 1) sunan Meyer iin kalemler ve kat peeteler temin edildi. 1 Son zamanlarda, irketin sermaye getirisi %6,7 idi. irket ynetimi, tm sermaye projelerine ve i birimi performansnn deerlendirilmesine %7,0'lik bir kurumsal engel oran uygulad. irket arlkl ortalama sermaye maliyeti (WACC) hesaplamas iin Ek 2'ye, geerli sermaye piyasas oranlar iin Ek 3'e ve karlatrlabilir firma bilgileri iin Ek 4'e bakn. Bu belgenin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan kullanlmasna izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 5 UV7014 ekil 1. Meyer'in sabit ve riske gre ayarlanm engel oranlar diyagram. Kaynak: Vaka yazar tarafndan oluturulmutur. Meyer: Bir risk-getiri grafiiyle kesikli izgi, irketin ortalama riskine dayal mevcut kurumsal engel oranmzdr. Kesintisiz izgi, irket iindeki iletmelerin riskine gre ayarlanan teorik bir engel orandr. Gda rnleri "F" ile iaretlenmitir. Sermayeden %6,3 kazanmas bekleniyor, bu kurumsal engel orann ortadan kaldrmyor, ancak riske gre ayarlarsanz, bunu ortadan kaldryor ve karl! Enstrmanlar ise tam tersidir. Grafikte I ile iaretlenmitir. Kurumsal engeli ortadan kaldran %7,7 getiri bekleyebilir. Ancak doas gerei daha riskli olduu iin riske gre ayarlanm engel oran %7,7'yi ayor. Bu riske uyum salamaya dikkat etmedike, bu gizli bir maliyet olarak kalr ve kendimizi kandrrz. Suchecki: Claire, izdiin risk dzeltme izgisinin o diklie yakn olduunu iddia etmenin tamamen speklasyon olduuna inanyorum. kincisi, teorik olarak hakl olsanz bile, tek, basit, tutarl ve anlalr bir performans kriteri salamann pratik bir hikmet olduuna inanyorum. Parann maliyetinin tek bir ls, NPV sonularn en azndan ekonomik adan tutarl klar. Chestnut, nakit aklarn iskonto etmek iin birden fazla oran benimserse, NPV ve ekonomik kr hesaplamalar anlamn yitirecek ve i segmentleri karlatrma yapamayacak. Bu noktada, Pederson nihayet hararetli tartmay dizginlemeyi ve sohbeti daha az tartmal olan konulara ynlendirmeyi baard. Kestanenin Gelecei Gzel bir gece olmutu. Pedersen, Rollo van Muur'un ynetime ynelik saldrsn etkilemek iin nndeki tm sorunlar zecek zaman olmadn fark etti, ancak yapt herhangi bir teklifin esas konusunda net olmas gerekiyordu. Dnceleri bakan yardmclar arasndaki tartmaya dnd. Bu belgenin kullanm iin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 6 UV7014, Suchecki'nin syledii kadar savunulabilir bir i yapyor mu? Van Muur ve Meyer'in iddia ettii gibi Instruments dk performans m gsteriyordu? Van Muur'un almlarnn Chestnut'un den hisse fiyatndan kaynaklandn biliyordu. Bu gelimenin nda, yatrm ve kimlik nerileri daha alakal deil miydi? Bu belgenin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan kullanlmasna izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 7 UV7014 Sergi 1 Kestane Gdalar Deeri 1,00 $ Ocak 2010'dan Aralk 2013'e kadar yatrm yapld (haftalk ayarl kapan) Veri kayna: Yahoo! Finans ve vaka yazar verileri. Bu belgenin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan kullanlmasna izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 8 UV7014 Ek 2 Kestane Gdalar Kestane Gdalar iin WACC Tahmini (2013 yl sonu) Kestane Gdalar Aralk 2013 itibariyle Engel Oran: %7,0 Kestane, her ikisinin arlkl ortalamasn kullanan finansal piyasalardaki geerli getiri oranlarn yanstan bir engel oran kullanr. bor ve hisse senetleri. Piyasa deeri baznda Chestnut'un sermaye yapsndaki mevcut bor ve zkaynak karm, %20 bor ve %80 zsermayedir. Benzer kredi riskine sahip borlarn geerli getirisinin %3,5 olduu tahmin edilmektedir. %37'lik marjinal kurumlar vergisi oran temel alndnda, borcun vergi sonras maliyeti %2,2'dir. Chestnut'un zsermaye maliyeti, 0,9 beta, %6,0 piyasa risk primi ve %2,8 risksiz orana sahip CAPM'ye dayal olarak %8,2 olarak tahmin edilmektedir.* Bu tahminlere dayanarak, WACC %7,0'dr. . * %9 piyasa risk primi ve %0,1 risksiz oran kullanan alternatif bir model, benzer bir z sermaye maliyeti tahmini verir. Ek 3 Chestnut Foods Sermaye Piyasas Verileri, Aralk 2013 Getiri 30 Gnlk Hazine Bonosu %0,1 10 Yllk Hazine Bonosu %2,8 10 Yllk Sanayi irketleri Tahvili AAA %2,8 AA %2,9 A+ %3,2 A %3,3 A %3,5 BBB+ %3,8 BBB %4,1 BBB- %4,6 BB+ %5,8 BB %6,5 BB %6,5 B+ %6,8 B %8,4 B %9,0 Tarihsel Piyasa Riski Primi (Hisse Senedi Piyasas Endeksi Ek Devlet Borlar) %6,0 Veri kayna: Bloomberg, vaka yazar tahminler. Bu belgenin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan kullanlmasna izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Page 9 UV7014 Ek 4 Kestane Gdalar Sektr Karlatrlabilirleri iin Finansal Veriler, Aralk 2013 (milyon dolarlk rakamlar) * Vaka yazar tarafndan tahmin edilen tahvil notlarn tanmlar. zkaynak Beta S&P Tahvil Notu Toplam Bor Toplam zkaynak (Defter Deeri) Toplam zkaynak (Piyasa Deeri) Chestnut Foods 0,90 A 461 1.544 1.840 Food Processing Boulder Markalar 0.55 B+ 298 355 958 Campbell Soup 0.60 BBB+ 4.832 1.349 13.223 ConAgra Foods 5 927 0.75 B09 13,805 Diamond Foods 0.75 B 593 167 578 Flowers Foods 0.50 BBB 923 1,076 4,429 General Mills 0.55 BBB+ 8,645 6,633 31,245 Hormel Foods 0.65 A 250 3,311 11,759 Kellogg 0.60 BBB+ 7,358 3,545 21,841 JM Smucker 0.70 BBB+ 2,241 5,168 10,904 Tyson Foods 0.80 BBB 1,942 6,285 11,469 Instruments Badger Meter 1.06 BBB* 89 197 723 Dresser-Rand 1.40 BB 1,287 1,297 4,549 Flowserve 1.30 BBB 1,200 1,870 10,767 Honeywell 1.25 A 8,829 17,467 74,330 Idex 1.15 BBB 774 1,573 5,933 Measurement Specialties 1.35 BBB* 129 331 944 Mettler-Toledo 1.10 A* 413 935 7.154 Wendell Instruments 0,52 NA 0 98 230 Bu belgenin yalnzca Rachel Barnette (rachel.barnette@yahoo.com) tarafndan kullanlmasna izin verilmitir. Kopyalamak veya yaynlamak telif hakk ihlalidir. Ek kopyalar iin ltfen customerservice@harvardbusiness.org veya 800-988-0886 ile iletiime gein. Sayfa 10 UV7014 Ek 4 (devam) Gda leme irketi Aklamas Boulder Markalar Soya st, srlebilir tereya, snack barlar ve ana yemek alternatifleri gibi gltensiz, diyabet dostu ve az yal teklifler dahil olmak zere salk ve zindelie odaklanan gda rnleri ; Boulder, CO merkezli. Campbell Soup Younlatrlm ve servise hazr hazr gda rnleri; Camden, NJ'de alyor ConAgra Foods Dondurulmu, soutulmu ve rafa dayankl scaklk snflarnda tketici ve ticari gda rnleri; Omaha, NE merkezli. Diamond Foods Tketici ve ticari kanallar iin paketlenmi kuruyemi ve attrmalk rnler; San Francisco, CA merkezli. Flowers Foods Depo ve dorudan maazaya teslimat iin unlu mamuller; Thomasville, GA'da alyor General Mills Tketici ve ticari datm iin markal ve markasz gda rnleri; Minneapolis, MN merkezli. Hormel Foods Perakende ve yemek servisi datm iin taze ve soutulmu et, attrmalk ve zel gda rnleri; Austin, MN merkezli. Kellogg Tketime hazr tahllar ve hazr gda rnleri; Battle Creek, MI merkezli. JM Smucker Perakende ve toptan datm iin kahve, meyve ezmesi, iecek ve zel gda rnleri; Orrville, OH'de alyor Tyson Foods Perakende ve toptan datm iin taze sr eti, domuz eti ve tavuk ve ilgili hazr gda rnleri; Springdale, AR'de alyor Instruments Badger Meter Belediye su hizmetleri iin su sayalar; yiyecek ve iecek, ila, kamu hizmetleri ve HVAC endstrileri iin boru hatt ak lm; Milwaukee, WI merkezli. Petrol, gaz ve petrokimya endstrileri iin Dresser-Rand Dnen ekipman; Houston, Teksas merkezli. Petrol, kimya, su, madencilik, ila ve dier endstriler iin Flowserve Pompalar, valfler, contalar ve kazan sistemleri; Irving, Teksas merkezli. Savunma, hava trafik kontrol, kamu hizmetleri ve endstri iin Honeywell Electric kontrolleri, gzetleme, izleme ve ilgili yazlmlar; Minneapolis, MN merkezli. Idex Pompalar, gda, kimya, endstri ve enerji endstrileri iin ak lm; salk, bilim, savunma ve havaclk uygulamalar iin pompalar, hava kompresrleri ve optik bileenler; Lake Forest, IL merkezli. lm Uzmanlklar Ara, medikal, ev aletleri, havaclk ve uzay ve endstriyel uygulamalar iin ekipman sensrleri; Hampton, VA'da alyor Mettler-Toledo Gda perakendecilii, endstriyel ve bilimsel aratrma uygulamalar iin tartm, kimyasal ve eitli laboratuvar cihazlar; Columbus, OH'de alyor Wendell Instruments Fast-food restoranlar iin kontrol ve izleme enstrmantasyonu; Tucson, AZ merkezli gen bir irket. Veri kayna: Bloomberg, Yahoo! Finans, Deer izgisi ve vaka yazar tahminleri.