L'investisseur Paul possde, fin septembre 201X, un portefeuille d'obligations de 25 millions de dollars qu'il ne peut vendre que dans deux mois. Il dsire protger son portefeuille contre le risque de taux d'intrt d'ici le 30 novembre 201X. On vous fournit, dans le tableau suivant, les cotes du march au comptant et du march terme de taux d'intrt par 100 $ de valeur nominale:

	March au comptant	March terme
30 septembre 201X	80	78
30 novembre 201X	76	73,7
Variation	4	4,3

1. Indiquer l'volution des taux d'intrt entre le 30 septembre et le 30 novembre 201X.

1. Prciser la stratgie que l'investisseur doit adopter sur le march terme afin de couvrir adquatement son portefeuille d'obligations.

1. Expliquer et calculer les rsultats obtenus sur le march au comptant et sur le march terme.

1. Expliquer le rsultat net obtenu par l'investisseur ainsi que la raison de l'imperfection de la couverture effectue par l'investisseur Paul.