PREGUNTA 4.1

La teora de Modigliani y Miller, a veces denominada "teora del pastel MM" o "analoga de la pizza", sugiere que en un mundo sin impuestos, costos de transaccin o costos de dificultades financieras, la estructura de capital no debera influir en el valor de la empresa. .

REQUERIDO:

Explicar la lgica y la intuicin detrs de la conclusin de MM.

Enumere tres supuestos que sustentan la teora MM

Explique si los tres supuestos que ha enumerado en (ii) arriba son razonables en el mundo real.

PREGUNTA 4.2

Explique la relacin entre el valor de la empresa y el valor del capital contable en un mundo sin impuestos, costos de transaccin o costos de dificultades financieras.

PREGUNTA 4.3

Explique si el riesgo empresarial y el riesgo financiero son lo mismo. Por ejemplo, si la empresa A tiene ms riesgo comercial que la empresa B, tendr tambin un costo de capital ms alto?

PREGUNTA 4.4

La empresa A y la empresa B son empresas idnticas en todos los aspectos excepto en su estructura de capital. A es todo capital financiado con 600.000 coronas noruegas en acciones. B utiliza tanto acciones como deuda perpetua; su capital vale 300.000 coronas noruegas y el tipo de inters de su deuda es del 10%. Ambas empresas esperan que el EBIT sea de 73.000 coronas noruegas. Ignora los impuestos.

Knut posee acciones de B por valor de 30.000 coronas noruegas. Qu tasa de rendimiento espera?

Muestre cmo Knut podra generar exactamente los mismos flujos de efectivo y tasa de rendimiento invirtiendo en A y utilizando apalancamiento casero.

Cul es el costo del capital para A? Qu pasa con B?

Cul es el WACC para A? Para B? Qu principio has ilustrado?

PREGUNTA 4.5

Old School Corporation espera un EBIT de 9000 cada ao para siempre. Old School actualmente no tiene deuda y su costo de capital es del 17%. La empresa puede pedir prestado al 10%. Cul es el valor de la empresa si la tasa del impuesto corporativo es del 28%? Cul ser el valor si Old School se convierte en deuda del 50%? Al 100% de deuda?

PREGUNTA 4.6

Williamsen GmbH tiene una relacin deuda-capital de 2,5. El costo de capital promedio ponderado de la empresa es del 15% y el costo de la deuda antes de impuestos es del 10%. Williamsen est sujeta a una tasa impositiva corporativa del 35%.

REQUERIDO:

Calcule el costo del capital social de Williamsen.

Calcule el costo de capital no apalancado de Williamsen.

Calcule el WACC ponderado de Williamsen si la relacin deuda-capital de la empresa es 0,75.

Calcule el WACC de Williamsen si su relacin deuda-capital es 1,5.

PREGUNTA 4.7

El costo de la deuda antes de impuestos para Slim Balance Sheet plc es del 5% y el costo del capital es del 9%. El tipo del impuesto de sociedades correspondiente es del 20%. Las tasas impositivas personales marginales son del 45% sobre los pagos de intereses y del 35% sobre los pagos de dividendos. Un balance reducido se financia actualmente con 30.000.0000 de capital y 70.000.000 de deuda. Las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) son 10.000.000. Supongamos que Slim paga el 100% de sus ganancias distribuibles como dividendos o intereses.

REQUERIDO:

Calcule la proporcin del EBIT de la empresa que reciben los accionistas despus de impuestos.

Calcule la proporcin del EBIT de la empresa que reciben los tenedores de bonos despus de impuestos.

Si la tasa del impuesto de sociedades se mantuvo en el 20% y la tasa del impuesto sobre los dividendos se mantuvo en el 35%, calcule la tasa del impuesto personal sobre los pagos de intereses que hara que a la empresa le resultara indiferente entre el financiamiento con capital y con deuda.

Reflexionando sobre su respuesta al punto (iii) anterior, cmo pueden los gobiernos alentar a las empresas a favorecer el capital social en lugar del financiamiento mediante deuda, y por qu podran desear hacerlo?

PREGUNTA 4.8

Hay alguna cuestin EESG que deba considerarse al considerar la estructura de capital ptima en materia fiscal? Explique su respuesta con argumentos razonados.

PROBLEMAS TUTORIALES SEMANA 6

PREGUNTA 4.9

Identificar ejemplos y explicar los costos directos e indirectos de las dificultades financieras.

PREGUNTA 4.10

A pesar de los altos costos de un alto apalancamiento, los sistemas tributarios de todo el mundo tienen un sesgo inherente al endeudamiento. Por qu crees que es esto?

PREGUNTA 4.11

Identificar y explicar cmo se pueden reducir los costos de la deuda.

PREGUNTA 4.12

Con la ayuda de diagramas, explique la relacin entre el valor de la empresa y el apalancamiento, teniendo en cuenta el efecto de los impuestos y los costos de las dificultades financieras.

PREGUNTA 4.13

Explique con diagramas en qu se diferencia el 'modelo circular' con factores del mundo real del modelo circular bsico.

PREGUNTA 4.14

Explique la 'Teora de la sealizacin'.

PREGUNTA 4.15

Identifique y explique los 'Costos de agencia del capital'.

PREGUNTA 4.16

Explique qu significa la 'Teora del orden jerrquico' y cmo se relaciona con la estructura de capital observada de las empresas. Si la teora del orden jerrquico se mantiene, por qu las empresas a veces lanzan emisiones de derechos con grandes descuentos?

PREGUNTA 4.17

Explique cmo el crecimiento afecta la relacin deuda-capital deseada de una empresa. Explique el impacto de las oportunidades de crecimiento en relacin con la 'teora del equilibrio esttico y la 'teora del orden jerrquico' de la estructura de capital.

PREGUNTA 4.18

Explique si la 'teora de la sincronizacin del mercado' de la estructura de capital es consistente con la teora del orden jerrquico.

PREGUNTA 4.19

En todos los pases se ha observado que algunas empresas parecen tener una estructura de capital objetivo mientras que otras no. Explique lo que esto podra significar con respecto a la validez de la teora del trade-off, la teora del orden jerrquico y la teora del timing del mercado.

PREGUNTA 4.20

Explique si existen problemas EESG con respecto a las siguientes prcticas corporativas:

Empresas que utilizan la amenaza de declararse en quiebra para obligar a los acreedores a renegociar las condiciones.

Las empresas se declaran en quiebra como medio para reducir los costes laborales

Empresas que maximizan la deuda