Premire partie : Cot du capital

CAP GEMINI est un cabinet de conseil et de ralisation IT. Depuis 1998, le groupe aide ses clients construire des systmes d'information et des applications qui transforment leurs entreprises en intervenant la fois sur la technologie, la mthodologie et la comprhension des enjeux mtier. Croyant en la capacit de l'informatique transformer les socits, CAP GEMINI est conscient que les ralisations marquantes sont le fruit du partage des savoirs et du plaisir travailler ensemble.

CAP GEMINI est aujourd'hui un groupe international de 250 collaborateurs prsent dans 5 pays : France (sige social), Maroc, Suisse, Belgique et Brsil.

En 2014, le groupe a ralis un CA de 27,6 MEUR rpartis par march entre banque-finance-assurance (39,9%), tlcoms-Internet-mdias-loisirs (29%), services-industrie-distribution-nergie (25,7%) et autres (5,4%).

La rpartition gographique du CA est la suivante : France (87%), Maroc (6,8%), Suisse (4,3%), Brsil (1,6%) et Belgique (0,3%).

La structure financire dCAP GEMINI se compose essentiellement de :

Capitaux propres : son capital social comprend 4 600 000 actions entirement libres. Le titre CAP GEMINI se ngocie actuellement un cours moyen de 12 .

On sait par ailleurs que les rendements attendus sur le portefeuille de march et sur les obligations du trsor sont respectivement de 7% et 1%. Le bta des actions de lentreprise est 1,166.

Un emprunt obligataire dune valeur nominale de 6 000 000 (60 000 obligations dune valeur nominale de 100 ), de taux nominal de 3 %, remboursable in fine et au pair et de maturit restante de 5 ans. Le taux de rendement actuariel offert par le march pour des emprunts de mme risque de signature s'lve 3,4%.

Un emprunt indivis de 3 000 000 taux fixe de 3,8 % contract il y a un an et remboursable in fine dans 4 ans. Les taux pratiqus sur le march pour des emprunts comparables sont de 4,3 %.

Des crdits de trsorerie de 1 500 000 ngocis auprs d'tablissements financiers un cot avant impt de 5%.

On retiendra pour ltude un taux dimpt sur les socits de 1/3.

Estimer la valeur de lactif conomique de CAP GEMINI ainsi que le cot de chaque source de financement.

Quelle apprciation faites-vous de la structure financire de cette entreprise ?

Dterminer et interprter le cout moyen pondr du capital (CMPC)

Partie 2 : Choix dinvestissement

Une entreprise a la possibilit dinvestir dans les deux projets suivants :

Postes	Projet A	Projet B
Flux d'investissement unique	420 000,00	440 000,00
Dure de vie	5,00	5,00
Chiffre d'affaires
Anne 1	640 000,00	1 200 000,00
Taux de croissance anne 2 5	7%	4%
Frais variables	60%	65%
Frais fixes hors amortissements	200 000,00	350 000,00
Impt sur les socits	1/3	1/3
BFR en jours de chiffre d'affaires (base 360 jours)	15,00	35,00
Valeur de cession ou valeur rsiduelle exprime en quivalant CAF de l'anne 5	2,00	2,00

Le taux de largent sans risque sur le march est de 4.5%. Lesprance de rendement du march est de 11% et le bta actuel des actifs de lentreprise est de 0.8

Dterminer les flux de liquidit de chaque projet

La cout du capital est de 9,7%. Calculer la Van des projets et faites une recommandation