Toyota Motor Company est ampliando la produccin de sus sistemas de propulsin hbridos a gasolina y electricidad y planea trasladar la produccin a los Estados Unidos. Para permitir la expansin, contemplan invertir $1.500 millones en una nueva planta con una vida til prevista de 10 aos. Los flujos de efectivo libres anticipados de la nueva planta seran de $220 millones el primer ao de operacin y creceran un 10 % en cada uno de los dos aos siguientes y luego un 5 % anual durante los siete aos restantes. Como un MBA recin contratado en la divisin de presupuesto de capital, se le ha pedido que evale el nuevo proyecto utilizando los mtodos WACC, Valor actual ajustado y Flujo a capital. Calcular los costos de capital apropiados y los valores presentes netos con cada mtodo. Debido a que esta es su primera asignacin importante con la empresa, quieren que demuestre que es capaz de manejar los diferentes mtodos de valoracin. Debe buscar la informacin necesaria para valorar los flujos de caja libres, pero se le proporcionarn algunas instrucciones a seguir. (Esta es una tarea complicada, pero al menos no tiene que generar los flujos de efectivo reales para el proyecto!)

Cree una lnea de tiempo en Excel con los flujos de caja libres para los 10 aos del proyecto.

Determine el WACC usando la ecuacin. 18.1.

Para el costo de la deuda, rD:

Vaya a finra-markets.morningstar.com/BondCenter/Default.jsp y haga clic para buscar. Ingrese el smbolo de Toyota, seleccione el interruptor Corporativo y presione "Enter".

Mire la calificacin crediticia promedio de los bonos a largo plazo de Toyota. Si encuentra que tienen una calificacin de A o superior, puede hacer la aproximacin de que el costo de la deuda es la tasa libre de riesgo. Si la calificacin crediticia de Toyota ha disminuido, use la tabla 12.3 para estimar la beta de la deuda a partir de la calificacin crediticia.

Para el costo del capital, rE:

Obtenga el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 aos de Yahoo! Finanzas (finance.yahoo.com). Haga clic en "Datos de mercado" y luego haga clic en "Tasas de bonos del Tesoro de EE. UU.". Ingrese ese rendimiento como la tasa libre de riesgo.

Encuentre la versin beta de Toyota de Yahoo! Finanzas. Ingrese el smbolo de Toyota y haga clic en "Estadsticas". La versin beta de Toyota se enumerar all.

Use una prima de riesgo de mercado de 4.50% para calcular rE usando el CAPM. Si es necesario, repita el ejercicio para calcular rD.

Determine los valores de E y D para la ecuacin. 18.1 para Toyota y las relaciones deuda-valor y capital-valor.

Para calcular la deuda neta de Toyota, sume la deuda a largo plazo y la deuda a corto plazo y reste el efectivo y los equivalentes de efectivo para cada ao en el balance general.

Obtenga el nmero histrico de acciones en circulacin de Investing.com (www.investing.com). Ingrese el ticker de Toyota en el cuadro de bsqueda, haga clic en "Finanzas". Busque en el estado de resultados "Acciones promedio ponderadas diluidas". Multiplique los precios histricos de las acciones por la cantidad de acciones en circulacin que acumul para calcular la capitalizacin de mercado de Toyota al final de cada ao fiscal.

Calcule el valor empresarial de Toyota al final de cada ao fiscal combinando los valores obtenidos para su capitalizacin de mercado accionario y su deuda neta.

Calcule la relacin deuda-valor de Toyota al final de cada ao dividiendo su deuda neta por su valor empresarial. Use la relacin promedio de los ltimos cuatro aos como una estimacin de la relacin deuda-valor objetivo de Toyota.

Determine la tasa impositiva de Toyota dividiendo el impuesto sobre la renta por las ganancias antes de impuestos de cada ao. Tome el promedio de las tres tasas como la tasa impositiva corporativa marginal de Toyota.

Calcule el WACC para Toyota usando la ecuacin. 18.1.

Calcule el NPV de la expansin del motor hbrido dados los flujos de efectivo libres que calcul utilizando el mtodo de valoracin WACC.

Determine el VAN usando el mtodo del valor actual ajustado y tambin usando el mtodo de flujo a capital. En ambos casos, suponga que Toyota mantiene el ndice de apalancamiento objetivo que calcul en la Pregunta 3c.

Compare los resultados con los tres mtodos y explique cmo se logran los VPN resultantes con cada uno de los tres mtodos diferentes.