Vaka almas 1

Enron Dolandrcl Enron Corporation, kk bir doal gaz datcs olarak balad ve 15 yl boyunca Amerika Birleik Devletleri'ndeki en byk yedinci irket haline geldi. 1985'te doal gaz boru hatlarnn federal serbestletirilmesinden ksa bir sre sonra, Enron, Houston Natural Gas ile bir Nebraska boru hatt irketi olan InterNorth'un birlemesiyle dodu. Balangta Enron yalnzca gaz datmyla urayordu, ancak daha sonra doal gaz, elektrik, geni bant ve dier rnlerin vadeli alm satmn kolaylatrmada bir pazar lideri haline geldi. Bununla birlikte, Enron'un srekli bymesi, karmak bir mali tablo sahtekarl ve ok sayda skandaln Enron'u aa doru bir iflasa srklemesiyle sonunda sona erdi.

1980'ler boyunca, birka byk ulusal enerji irketi, Washington'da enerji ticaretini kuralszlatrmas iin kulis yapmaya balad. ddialar, kuralszlatrlm bir pazardan kaynaklanan ekstra rekabetin hem iletmelere hem de tketicilere fayda salayacayd. Sonu olarak, ulusal hkmet kimin enerji retmesine izin verildii ve bunun nasl pazarlanp satld zerindeki kontrolleri kaldrmaya balad. Ancak enerji piyasasndaki rekabet arttka gaz ve enerji fiyatlar byk dalgalanmalar gstermeye balad. Enron zamanla byk borlar altna girdi ve artk boru hatlar zerinde mnhasr haklara sahip deildi. Baz yeni ve yeniliki i stratejilerine ihtiyac vard.

Bakan ve CEO Kenneth Lay, Enron'un yeniden ayaa kalkmasna yardmc olacak yeni bir plan gelitirmeye yardmc olmas iin danmanlk firmas McKinsey & Company'yi tuttu. Bankaclk ve varlk ve ykmllk ynetimi alannda gemii olan gen bir McKinsey danman olan Jeff Skilling, Enron ile almak zere grevlendirildi. Enron'a gaz alp satmak iin bir "gaz bankas" kurmasn tavsiye etti. Daha sonra Enron'da genel mdr olan Skilling, Enron'un bir arac olarak hareket ederek ve gaz alclar ve satclar iin bir vadeli ilem piyasas yaratarak dalgalanan gaz fiyatlarndan yararlanabileceini fark etti; yarn kullanlacak gaz bugn sabit bir fiyattan alp satacakt.

Teoride parlak bir ekilde baarl olmasna ramen, Skilling'in benzin bankas fikri byk bir sorunla kar karya kald. Enron'un gaz bankasna tedarik salamay kabul eden doal gaz reticilerinin aresizce nakde ihtiyalar vard ve rnleri iin deme olarak da nakde ihtiya duyuyorlard. Ancak Enron'un nakit seviyesi de yetersizdi. Bu nedenle ynetim, Enron'un tedarikileriyle olan ilemleri tamamlamak iin gereken paray salayacak ortaklklar kurarak bankalar ve dier finansal kurulularla ekip oluturmaya karar verdi. Enron, yeni ie alnan bir finans dehas olan Andrew Fastow'un ynetimi altnda, bankalardan gaz tedarikilerine para aktlan aralar olarak hizmet veren ve bylece bu ilemleri Enron'un dnda tutan birka zel amal varlk (SPE) yaratt. kitabn. Enron'un ii giderek daha karmak hale geldike, dolandrcla ve nihai felakete kar savunmaszl da artt. Balangta, yeni kurulan ortaklklar ve SPE'ler Enron'un avantajna alt. Ama sonunda, Enron'un lmyle sonulanan bu SPE'lerin yaratlmasyd.

Gaz bankasn ve karmak finansman sistemini kurduktan sonraki birka yl iinde Enron hzla byd ve ABD enerji piyasasnn byk bir blmn kontrol etti. Bir noktada, lkenin tm gaz ticaretinin drtte birini kontrol ediyordu. Ayrca elektrik, ham petrol, kmr, plastik, hava durumu trevleri ve geni bant gibi dier rn trleri iin pazarlar yaratmak zere genilemeye balad. Buna ek olarak, Enron ticaret iini geniletmeye devam etti ve 1990'larn sonunda Enron Online'n piyasaya srlmesiyle, bir zamanlar gelirinin yzde 90'n ticaretten elde ederek Wall Street'teki en byk ticaret irketlerinden biri haline geldi. Enron ksa srede rakiplerinden daha fazla szlemeye sahip oldu ve pazar hakimiyetiyle gelecekteki fiyatlar byk bir dorulukla tahmin edebildi ve bylece stn karlar garanti etti.

Artan byme ve hakimiyeti srdrmek iin Enron, "en iyi ve en parlak" tacirleri ie almaya balad. Ancak Enron, alanlarn iten karmakta, yenilerini ie almakta olduu kadar hzlyd. Ynetim, en kat olarak bilinen Performans nceleme Komitesini (PRC) oluturdu.

lkedeki alan sralama sistemi. alan performansn deerlendirme yntemi, Enron alanlar tarafndan "derece ve yank" olarak adlandrld. Her alt ayda bir, alanlar 1'den 5'e kadar bir lekte sraland. En dk kategoride (1) sralananlar, grevlerinden hemen ekildi (kovuldu) ve yerlerine yeni alanlar geldi. artc bir ekilde, her alan incelemesi srasnda ynetim, sralanan tm alanlarn en az yzde 15'ine 1 verilmesini ve bu nedenle konumlarndan ve gelirlerinden alnmasn istedi. 2. ve 3. srada yer alan alanlara da yakn zamanda iten karlmalar gerektii bilgisi verildi. Bu acmasz performans incelemeleri, kat bir ltimatomla kar karya kalan alanlar arasnda iddetli bir i rekabet yaratt: ya al ya da deitir. Ayrca, alanlarn stleri tarafndan dk bir puan alma korkusuyla fikirlerini veya geerli endielerini ifade edemedikleri bir alma ortam yaratt.

Baarmak ve kresel enerji piyasas lideri konumunu srdrmek iin bu kadar ok bask gren Enron, dolandrclk yaparak btnln tehlikeye atmaya balad. Balangta iyi i amalar iin kullanlan SPE'ler, artk kt yatrmlar, kt performans gsteren varlklar ve borlar gizlemek iin yasa d bir ekilde kullanlyordu; nakit aklarn maniple etmek; ve sonunda, 1 milyar dolarn zerinde sahte gelir bildirmek. Aadaki rnekler, belirli SPE'lerin hileli bir ekilde nasl kullanldn gstermektedir.

Chewco 1993 ylnda, Enron ve Kaliforniya Kamu alanlarnn Emeklilik Sistemi (CalPERS), Ortak Enerji Gelitirme Yatrmlar Limited (JEDI) adl 50/50 ortaklk kurdu. 1997'de Enron'dan Andrew Fastow, CalPERS'in JEDI'deki zsermaye payn byk bir krla geri satn almak iin tasarlanan Chewco SPE'yi kurdu. Ancak Chewco, yasallk snrlarn iki ekilde at.

lk olarak, Enron gibi irketlerin, sermayenin yzde 3' bile yabanclar tarafndan salanmsa "birlememesine" izin veren yzde 3 zkaynak kuraln inedi, ancak dier yzde 97 irketten gelebilirdi. Ancak Chewco, JEDI'yi satn aldnda, yzde 3'lk z sermayeyi satn alan 11,4 milyon dolarn yars Enron tarafndan salanan nakit teminat ieriyordu, bu da yalnzca yzde 1,5'in yabanclara ait olduu anlamna geliyor. Bu nedenle, Chewco'da meydana gelen borlar ve kayplar, Enron'un mali raporlarnda ait olduklar yerde listelenmedi, ancak yalnzca Chewco'nun ayr mali kaytlarnda kald.

kincisi, Fastow bir Enron grevlisi olduu iin, Enron'un ynetim kurulunun dorudan onay ve SEC ile kamuya ifas olmadan Chewco'yu kiisel olarak ynetme yetkisine sahip deildi. Fastow, bu kstlamalar gizlice atlatmak iin astlarndan biri olan Michael Kopper' Fastow'un yakn denetimi ve etkisi altnda Chewco'yu ynetmesi iin atad. Hzl

Enron'un Chewco'dan mmkn olan en iyi anlamalar almasn ve dolaysyla Kopper'a byk karlar vermesini engellemek iin Kopper'a srekli bask uygulad.

Chewco sonunda mali tablolarn Enron ile konsolide etmek zorunda kald. Ancak bunu yaparak Enron'un bilanosunda ve dier mali tablolarnda byk kayplara neden oldu. Chewco SPE, Enron'un tm SPE yeniden beyanlarnn yzde 80'ini (yaklak 400 milyon $) oluturuyordu. Ayrca Chewco, kiisel kazan salayan SPE imparatorluunu geniletmeye devam ederken Fastow iin sahneyi hazrlad.

LJM 1 & 2 LJM SPE'leri (LJM1 ve LJM2), Enron tarafndan desteklenen ve ayn zamanda dolandrclk anlamalarna youn bir ekilde katlan iki organizasyondu. LJM1 ve halefi LJM2, SEC tarafndan belirlenen iki nemli kural da inemeleri bakmndan Chewco SPE'ye benziyordu. lk olarak, SPE z sermayesinin yzde 3'nden daha az d yatrmclara ait olmasna ramen, LJM'nin defterleri Enron'un defterlerinden ayr tutuldu. Arthur Andersen'in muhakemesindeki bir hata, LJM'nin mali tablolarnn konsolide edilmemesine neden oldu. Ayrca, Fastow (imdi Enron'da CFO) LJM'deki tm operasyonlar kiisel olarak denetlemek zere atand. Ynetim kontrolleri yerinde olmadnda dolandrclk kanlmaz hale geldi.

LJM1, Enron'un Rhythms NetConnections adl yksek hzl bir nternet servis salaycs ile yapt bir anlamann sonucu olarak Fastow tarafndan ilk kez oluturuldu. Mart 1998'de Enron, Rhythms'ten 10 milyon $ deerinde hisse satn ald ve hisseleri, bu hisseleri satma yetkisi ald 1999 ylnn sonuna kadar elinde tutmay kabul etti. Rhythms ilk halka arzn Nisan 1999'da yapt ve Enron'un Rhythms hissesindeki pay hemen 300 milyon dolarlk net deere srad.

Hisse senedinin deerinin satlmadan nce tekrar debileceinden korkan Enron, bir sat opsiyonu (yani, den hisse senedi fiyatna kar sigorta) satn alaca bir yatrmc arad. Ancak Enron'un bu kadar byk bir paya sahip olmas ve Rhythms'in bu kadar riskli bir irket olmas nedeniyle Enron, Enron'un arad fiyata yatrmc bulamamt. Bu nedenle, ynetim kurulunun onay ve Enron'un davran kurallarndan feragat edilmesiyle Fastow, Rhythms hisse senedi sat opsiyonlarn Enron'a satmak iin sermaye olarak Enron hissesini kullanan LJM1'i yaratt. Aslnda Enron, den Rhythms hisse senedi fiyatna kar kendini sigortalyordu. Ancak Enron temelde kendini sigortalad ve Fastow ile astlarna anlamay yrtmeleri iin milyonlarca dolar dedii iin, Enron'un gerekten sigortas yoktu. Tm eylemleri Enron'un mali kaytlarndan bamsz olarak LJM1, karl bir yatrma kar koruma salayabildi.

LJM2, LJM1'in devamyd ve Raptors olarak bilinen drt byk anlamaya dahil olmasyla nldr. Raptors, Enron ve LJM2 arasnda, Enron'un krsz yatrmlarndan kaynaklanan kayplar gizlemesini salayan anlamalard. Toplamda LJM2, Enron'un bilanosundan yaklak 1,1 milyar dolar deerinde zarar saklad.

LJM1 ve LJM2, Enron tarafndan gerek mali tablolarn deitirmek iin ve Fastow tarafndan kiisel karlar iin kullanld. Enron'un defterleri, LJM nihayet mali tablolarn 100 milyon dolarlk bir SPE yeniden beyan ile konsolide ettiinde sert bir darbe ald. Sonunda Fastow, LJM SPE'leriyle olan ilikisinden milyonlarca dolar cebe indirdi.

Enron, karmak muhasebe programlar araclyla halk bir sreliine krlarnn srekli arttna inandrmay baard. Enerji devi, kt yatrmlardan ve zayf varlklardan kaynaklanan nemli ykmllkleri ve kayplar gizleyerek, yalanan varlklarnn deerindeki dleri fark etmeyerek, 1 milyar dolarn zerinde sahte gelir bildirerek ve nakit aklarn maniple ederek hesaplarn hazrlad. eyreklik. Ancak halk, Enron'un dolandrclk eylemlerinden haberdar olur olmaz hem yatrmclar hem de irket zarar grd. Hileli anlama yapma nedeniyle Enron'a yatrmc gveni derken, Enron'un hisse senedi fiyat da dt. Sadece bir yl iinde Enron hissesi, hisse bana yaklak 95 $'lk yksek bir seviyeden hisse bana 1 $'n altna dt. z sermayedeki azalma, Enron'un masraflarn ve ykmllklerini karlamasn imkansz hale getirdi ve 2 Aralk 2001'de iflas ilan etmek zorunda kald. Enron, yaklak 62 milyar dolar deerinde varlk talep eden bir irketten neredeyse sfra indirilmiti.

1. LJM1 oluturulduunda hangi nemli dahili kontroller gz ard edildi?

2. Enron'un sert Performans nceleme Komitesi, irket yneticilerine dolandrcl yapmalarnda nasl yardmc olmu olabilir?

3. Enron'daki dolandrclk, son yllarda meydana gelen birok byk finansal tablo dolandrclndan biridir (Qwest, Global Crossing, WorldCom, vb.). Finansal tablolarn tahrif edilmesinin neden bu kadar sk meydana geldiini aklayabilecek baz faktrler nelerdir? Drt faktr listeleyin.

4. Sertifikal bir dolandrclk denetisi olduunuzu ancak ek bir gelir kayna olarak borsaya yatrm yapmaktan keyif aldnz varsayalm. Enron'un hisse senedi aratrmasnda, hisse senedinin gl bir byme gemiine ve grnte umut verici bir gelecee sahip olmasna ramen, Enron'un mali raporlarnn belirsiz ve akas kafa kartrc olduunu fark ettiniz. Aslnda Enron'un nasl para kazandn aklayamazsnz bile. Mali raporlamasndaki bu netlik eksiklii, sizi Enron'da dolandrclk olaslna kar uyaran bir krmz bayrak ilevi grebilir mi? Neden ya da neden olmasn?