Vaka almas: rdn Devlet Sukuku: Hem Likidite Ynetimi hem de Finansman in kili Bir zm

Sar ve dierleri, 2017

GR

17 Ekim 2016'da rdn, ilk egemen yerel para birimi Sukuk'u (slami Tahvil) ihra etti. Bu Sukuk, kayda deer bir baaryd nk kat fazla talep grd ve %3,01'lik lkenin geleneksel tahvil fiyat dahilinde fiyatland ve bylece rdn Hkmeti iin daha ucuz bir finansman kayna salad. Bu Sukuk, ilk olarak rdn'deki slami bankalarn kar karya kald uzun sredir devam eden likidite ynetimi sorununu zerek (eriata uygun likidite ynetimi aralarnn bulunmamas) ve ikinci olarak rdn Hkmetine finansman iin bir finansman kayna salayarak bir tala iki ku vurdu. geliim faaliyetleri.

Sukuk ilemi, kresel olarak iki lke arasnda benzersiz bir sinerji ortakl ortaya kard.

slami zel Sektr Kalknma Kurumu (ICD) ve Japonya Uluslararas birlii Ajans (JICA) gibi tannm kalknma kurulular. slam Kalknma Bankas Grubu'nun zel sektr kolu olan ICD, ihra sreci boyunca yol gsterici olarak bilgi birikimi salayan lem Teknik Danman olarak grev yapt. JICA, yasal firma giderleri ve eitim giderleri gibi ihrala ilgili tm giderleri finanse etmek iin rdn'e Teknik Yardm Salaycs olarak grev yapt.

Ortaklk, Ekim 2014'te JICA'nn, ortak karlara sahip lkeler iin slami para piyasasnn ve Uluslararas Sermaye Piyasasnn geliimini desteklemede ibirlii yapmak zere ICD ile bir Mutabakat Zapt (MoU) imzalamasyla balad. Bu ortaklk ayn zamanda Japon kuruluunun slami Finans Endstrisine giriini de iaret ediyordu.

KRESEL SLAM FNANS ENDSTRS

Kresel slami Finans Endstrisinin bymesi artc bir ekilde daha nce grlmemi. G20 gndeminin bir paras haline gelecek kadar dramatik bir ekilde geniledi. Sektrn kresel varlklar, Ernst & Young tarafndan tahmin edildii zere 2009 ve 2013 yllar arasnda yllk ortalama %17,6 orannda bymtr. Bu, kresel finansal varlklarn bymesinin sekiz katndan fazladr (McKinsey'e gre, kresel finansal varlklarn bymesi 2007'den bu yana yllk yzde 2'nin biraz altndayd). Bylece slami Finans Sektr dnyann dikkatini ekmitir. Bugn, Kresel slami Finans Sektrnn deeri 2 trilyon ABD dolarndan fazladr ve 2021 ylna kadar 3,5 trilyon ABD dolarna ulaaca tahmin edilmektedir.

Kresel slami Finans Endstrisi, slami Ticaret ilkelerine dayanmaktadr.

Faiz (riba), kumar/speklasyon (garar), silah ve pornografi gibi zararl, etik olmayan faaliyetlerde ticareti yasaklarken, risklerin ve getirilerin adil bir ekilde paylalmas yoluyla adaleti ve hakkaniyeti savunan itihat. slami Finans'n amac, sfr toplaml oyun trevleri ile uramak gibi speklatif faaliyetlerin geleneksel finansmannn aksine, reel ekonomiye (varla dayal ilemlerle gerek ekonomik faaliyetler) hizmet ederek genel ekonomik kalknma salamaktr.

DNYA SUKUK SEKTR

slami Finans Sektrnn Sukuk Sektr en hzl byyen sektrdr. Sadece bir yl iinde (2014'ten 2015'e) %14 byd. Toplam denmemi Sukuk, 2015 sonu itibaryla dnya apnda 342 milyar ABD Dolar seviyesindedir. Egemen Sukuk ngiltere, Malezya, Hong Kong, Gney Afrika gibi eitli lkeler ve Dnya Bankas itiraki gibi uluslarst kurulular tarafndan ihra edildiinden, Sukuk kresel olarak geni apta benimsenmitir. ; International Finance Facility for Alama (IFFI), slami Kalknma Bankas Grubu ve hatta Dubai slam Bankas, Goldman Sachs ve Zorly Energy gibi kurumsal kurulular.

Sukuk sektrnn mevcut temel itici gleri, yeni yarg blgelerinin ve ihralarn girii, 1. ve 2. Kademe Sukuk (Basel III uyumlu Sukuk) ihrac, devlet ve yar-hkmdar tarafndan daha uzun sreli Sukuk ihralar (30 yllk Sukuk), Altyapdr. Sukuk, Tekafl Sukuk ve zellikle Endonezya ve Bahreyn'de nispeten daha byk hacimli Perakende Sukuk.

Sukuk, temel bir slami szlemeye dayanmaktadr, bu nedenle mevcut eitli Sukuk yaplar vardr. 2015 yl iin, Ijarah (leasing) yapsnn yerini alan Wakalah (acente) yaps, %63 pazar pay ile uluslararas pazarda ihralar tarafndan en yaygn kullanlan yap haline gelmi, onu %14 ile Al Ijarah izlemitir. Ancak 2001'den bugne kmlatif yllar dikkate alndnda, icre yaps toplam pazar paynn %28'i ile en yaygn kullanlan yapdr.

RDN SLAM FNANS ENDSTRS

rdn'deki slami Finans Sektr canl ve byyor. Sektrde rdn Merkez Bankas tarafndan dzenlenen drt slami banka vardr: Jordan Islamic Bank (kurulu 1978), Islamic International Arab Bank (kurulu 1997), Jordan Dubai Islamic bank (kurulu 2009) ve Al Rajhi Bank (kurulu 2011 - ube) yabanc Suudi bankas).

rdn, slami Finans Sektrnn gelimilik dzeyi asndan, ICD-Thomson Reuters tarafndan hazrlanan 2016 Yllk slami Finans Kalknma ^Raporuna gre kresel olarak genel olarak 8. srada yer ald.

rdn, 9.447 milyon ABD Dolar deerinde slami Finans Varlna ve 9.025 milyon ABD Dolar slami Bankaclk Varlklarna sahiptir. slami bankaclk sektrnde 3.350 alan istihdam edilmektedir. rdn, slami Finansn bymesini desteklemek iin yeterli dzenlemeleri yrrle koydu.

RDN SUKUK SEKTR

rdn Sukuk Sektr henz balang aamasndadr. rdn parlamentosu, hem kamu hem de zel kurulularn hem yerel hem de yabanc para birimlerinde slami katlar ihra etmesinin nn amak iin 2012 ylnda slami Finans Sukuk Yasasn kabul etmiti. Bu rdn Icara Egemen Sukuk ilemi, ilk Devlet hracna iaret etmektedir, ancak Mays 2016'da rdn'de yrrle giren Sukuk Yasasndan yararlanan "Ulusal Elektrik Enerjisi irketi (NEPCO)" adl hkmetle ilikili bir kurulu, 75 milyon JOD (105,68 ABD Dolar) deerinde 5 yllk bir Murabaha Sukuk ihra etmitir. milyon). Be yllk senet, %3,5'lik bir kr oranyla fiyatlandrld. Alnan tekliflerin toplam 205 milyon JOD (288,85 milyon ABD Dolar) olup, bu da 2,73 kat karlama oranna karlk gelmektedir.

RDN EGEMEN SUKUK ARKA PLANI

Nisan 2015'te rdn Hkmeti (GoJ), iki byk soruna are olarak yerel para biriminde Devlet Sukuk ihra etmesine yardmc olmas iin slami zel Sektr Gelitirme Kurumu'na (ICD) bavurdu:

1. LKDTE YNETM

lk olarak, rdn'deki slami bankalara muadil geleneksel bankalarla oyun alann eitlemek iin bir slami likidite ynetimi arac salayn. Drt slami banka, GoJ'nin temizleyip etkili bir ekilde kanalize edebilecei 1,4 milyar JOD (1,97 milyar ABD Dolar) fazla likiditeyi birletirmiti. Likidite ynetimi, eriata uygun likidite ynetimi zmlerinin yetersiz arz nedeniyle slami bankalar iin kresel bir zorluktur. slami Bankalar iin Likidite Ynetimi zorluu iki adan kolayca anlalabilir:

• lk olarak, elde tutma ve frsat maliyetleri olarak, slami Bankalar, bir getiri (kar) elde etmek iin nakdi ksa vadeli likit yatrma yerletirmek yerine atl nakit tutmakla kar karyadr. Bankalararas ilemler, para piyasas aralarnn satn alnmas, Merkez Bankas faiz mevduat gibi fonlarn yerletirilmesi iin birden ok faiz getiren yol olduundan, geleneksel bankalar bunu nemli bir zorluk olarak grmezler.
• kincisi, ksa vadeli nakit ihtiyacna faizsiz yollarla ulamann zorluu. Konvansiyonel bankalar, faize dayal bankalararas ilemler, elde tutulan para piyasas aralarnn elden karlmas, Merkez Bankas bor verme imkanlar araclyla buna kolayca eriir.

Bu nedenle, eriata uygun yetersiz zmler olduu iin rdn slami bankalar fazla likidite (nakit) tutmak zorunda kalyor. Bu itibarla, icre (kiralama) bazl alnp satlabilen bir Sukuk olan bu rdn Devlet Sukuku, likidite ynetimi zorluklarna ok ihtiya duyulan her derde deva bir zm salad.

2. FNANSMAN

kinci olarak, Sukuk ayn zamanda hkmetin Sukuk ihracndan elde edilen gelirlerden kalknma projelerine finansman kayna salayacaktr. Sukuk, ina halindeki Maliye Bakanl binasnn (ayn zamanda Sukuk'un dayanak varl olan) tamamlanmas iin fon salad. Bu Sukuk, rdn Hkmeti'nin artan finansman ihtiyalar gz nnde bulundurularak ek bir finansman kaynann nn at. Avrupa Yeniden Yaplanma ve Kalknma Bankas'na (EBRD) gre, Suriye'den devam eden mlteci akn, rdn' Amman Bykehir Belediyesi'ne (GAM) verdii 102 milyon Euro'luk krediyle destekliyor. lkenin bakentinde acilen ihtiya duyulan kat atk altyapsn finanse etmek iin kullanlacak. rdn, evlerini terk eden yaklak 1,3 milyon Suriyeli mlteciye ev sahiplii yapyor ve bunlarn 400.000'den fazlas yalnzca Amman'da yayor.

ICD, sre boyunca Hkmet personeline uygulamal i banda eitim saladndan ve ayrca onlar benzer ihralar yapan dier lkelerle ilikilendirdiinden, bu ilem Trkiye Cumhuriyeti Hkmeti'nin gelecekteki Sukuk ihracn bamsz olarak ynetmek iin dahili kapasite gelitirmesinin yolunu at. deneyimleri ve en iyi uygulamalar paylan. Bu ihra, rdn'de ICD'nin ye lkeleri iin yetkilerinden biriyle sk bir ekilde uyumlu yerel slami Sermaye Piyasasnn oluturulmasna yardmc oldu.

Aadaki tablo, ilem ayrntlarnn bir anlk grntsn verir:

Dzenleme tarihi	17 Ekim 2016
Yaync	Devlet Projelerinin Finansman iin Sukuk zel Amal rdn irketi (SPV)
Borlu	Maliye Bakanl tarafndan temsil edilen rdn Haimi Krall Hkmeti
Sorunun boyutu	34 milyon JOD (47,94 milyon ABD dolar)
Sorun modu	Halka arz
Ama	gelitirme amal
Tenor	Be yl
Teknik yardm salayc	Japonya Uluslararas birlii Ajans (JICA)
Kar oran	Beklenen kr oran %3,01
deme	Yar yllk
Para birimi	rdn dinar
Vade tarihi	17 Ekim 2021
Dzenleme yneticisi ve deme temsilcisi	rdn Merkez Bankas
lem danman	Cidde merkezli slami Kalknma Bankas olan slami zel Sektr Kalknma irketi (ICD)
geerli yasa	rdn
Yerel Hukuk danman	Avukat Ahamd Ali Antar'n Ofisi
Int. Hukuk Maviri	Dentons (Dentons ile birlikte Safwan Moubaydeen Hukuk Brosu)
Yatrmc Komitesi Sekreteri	rdn Dubai slam Bankas
Listeleme	Amman Borsas (beklenen)
dayanak varlklar	nas devam eden hkmet binas
rdn Derecelendirmesi	S&P notu BB-'
eriat danman(lar)	Tahsis eden kurulutan ve hukuk firmasndan iki yerel eriat danman Basm, eriat beyann rdn Merkezi eriat Alimleri Komitesinden ald. IDB eriat Kurulu da tavsiyelerde bulundu.
Yap	cara (itfa edilmi)
takas edilebilirlik	Evet
Yatrmc dkm	3 slami Banka ve 1 Konvansiyonel Banka
Nominal deer/minimum yatrm	1.000 JOD (1.407,06 ABD Dolar)

SUKUK YATIRIMCILARI

Yerel bir para birimi ihrac olan rdn Devlet Sukukunun tamam, rdn slami bankas Jordan Islamic Bank, Islamic International Arab Bank, Jordan Dubai Islamic bank ve Sukuk'u satn alan bir konvansiyonel banka olan Cairo Amman banktan oluan drt banka tarafndan tamamen taahht edilmitir. Filistin'deki slami itiraki Al Safa bankas adna. Aada bankalarn abonelik oranlar grlmektedir.

soru:

1. rdn Sukuk ihra srecinde kilit paydalar nelerdi?

size baz ipular vereceim, cevaplar metinde ama ltfen 350 kelimelik bir paragrafta aklamanz gerekiyor ve ltfen kelime saysna sayg gsterin.

Kilit Paydalar:

1. rdn Hkmeti
2. zel Sektr Gelitirme slami Kurumu (ICD)
3. Japonya Uluslararas birlii Ajans (JICA)
4. eriat Alimleri
5. Uzman Danma Komiteleri
6. slam Kalknma Bankas (KB) Grubu eriat Kurulu Komitesi
7. Kahire Amman Bankas araclyla Al Safa Bankas