COSTO DE CAPITAL PARA SWAN MOTORS Swan Motors, Inc. (SMI) lo contrat recientemente en su departamento de administracin de tesorera relativamente nuevo. SMI fue fundada hace 8 aos por Joe Swan. Joe encontr un mtodo para fabricar una batera ms econmica con una densidad de energa mucho mayor de lo que era posible anteriormente, dando a un automvil alimentado por la batera un alcance de 700 millas antes de necesitar una carga. Los automviles fabricados por SMI son de tamao mediano y tienen un precio que le permite a la empresa competir con otros fabricantes de automviles principales. La empresa es propiedad privada de Joe y su familia, y tuvo ventas por $97 millones el ao pasado. SMI vende principalmente a clientes que compran los automviles en lnea, aunque tiene un nmero limitado de concesionarios propiedad de la empresa. La mayora de las ventas son en lnea. El cliente selecciona cualquier personalizacin y realiza un depsito del 20 por ciento del precio de compra. Una vez que se toma el pedido, el automvil se fabrica a pedido, generalmente dentro de los 45 das. El crecimiento de SMI hasta la fecha ha venido de sus beneficios. Cuando la empresa tuviera suficiente capital, ampliara la produccin. Se ha utilizado relativamente poco anlisis formal en su proceso de presupuestacin de capital. Joe acaba de leer acerca de las tcnicas de elaboracin de presupuestos de capital y acudi a usted en busca de ayuda. Para empezar, la empresa nunca ha intentado determinar su costo de capital y Joe desea que usted realice el anlisis. Debido a que la empresa es de propiedad privada, es difcil determinar el costo de capital de la empresa. Joe quiere que utilice el enfoque de juego puro para estimar el costo de capital de SMI, y ha elegido a Tesla Motors como empresa representante. Las siguientes preguntas lo guiarn a travs de los pasos para calcular esta estimacin.

1. La mayora de las corporaciones que cotizan en bolsa deben presentar informes 10Q (trimestrales) y 10K (anuales) a la SEC que detallen sus operaciones financieras durante el trimestre o el ao anterior, respectivamente. Estas presentaciones corporativas estn disponibles en el sitio web de la SEC en www.sec.gov. Vaya al sitio web de la SEC, siga el enlace "Buscar presentaciones de la empresa" y el enlace "Compaas y otros declarantes", ingrese "Tesla" y busque las presentaciones de la SEC realizadas por Tesla. Encuentre los 10Q y 10K ms recientes y descargue los formularios. Busque en el balance general para encontrar el valor en libros de la deuda y el valor en libros del capital. Si mira ms abajo en el informe, debera encontrar una seccin titulada "Deuda a largo plazo" o "Gestin de riesgo de deuda a largo plazo y tasa de inters" que enumerar un desglose de la deuda a largo plazo de Tesla.

2. Para estimar el costo de capital de Tesla, vaya a finance.yahoo.com e ingrese el smbolo de cotizacin "TSLA". Siga los diversos enlaces para encontrar respuestas a las siguientes preguntas: Cul es el precio de las acciones ms reciente de Tesla? Cul es el valor de mercado de las acciones o la capitalizacin de mercado? Cuntas acciones de acciones tiene Tesla en circulacin? Cul es la beta de Tesla? Ahora regrese a finance.yahoo.com y siga el enlace "Bonds". Cul es el rendimiento de las letras del Tesoro a 3 meses? Usando una prima de riesgo de mercado del 7 por ciento, cul es el costo de capital para Tesla usando el CAPM?

3. Vaya a www.reuters.com y encuentre la lista de competidores en la industria. Encuentre la beta para cada uno de estos competidores y luego calcule la beta promedio de la industria. Usando la beta promedio de la industria, cul es el costo de capital? Importa si usas la beta para Tesla o la beta para la industria en este caso?

4. Ahora debe calcular el costo de la deuda de Tesla. Vaya a finra-markets.morningstar .com/BondCenter/Results.jsp, ingrese Tesla como la empresa y busque el rendimiento al vencimiento de cada uno de los bonos de Tesla. Cul es el costo promedio ponderado de la deuda de Tesla usando las ponderaciones del valor en libros y las ponderaciones del valor de mercado? Hay alguna diferencia en este caso si utiliza ponderaciones de valor en libros o ponderaciones de valor de mercado?

5. Ahora tiene toda la informacin necesaria para calcular el costo de capital promedio ponderado para Tesla. Calcule el costo de capital promedio ponderado para SMI utilizando ponderaciones de valor contable y ponderaciones de valor de mercado, suponiendo que SMI tiene una tasa impositiva marginal del 35 por ciento. Qu nmero de costo de capital es ms relevante?

6. Utiliz a Tesla como empresa representante para estimar el costo de capital de SMI. Cules son algunos de los problemas potenciales con este enfoque en esta situacin? Qu mejoras podra sugerir?