La empresa Turf planea adquirir Fence, otra empresa del mismo sector. Ambas empresas se financian ntegramente con capital y tienen el mismo riesgo empresarial. No hay impuestos ni otras imperfecciones del mercado.

La siguiente tabla muestra informacin financiera relevante para las dos empresas.

	Csped	Cerca
Precio de la accin	$9	$4.4
Numero de veces compartido	20 millones	10 millones

Turf est considerando dos posibles mtodos de adquisicin: un intercambio de acciones o una adquisicin en efectivo financiada mediante prstamos. La adquisicin dar como resultado ahorros de costos operativos esperados para la empresa fusionada (posterior a la adquisicin) con un valor presente total de $45 millones. Los costos de reorganizacin del negocio fusionado tendrn un valor presente de $10 millones, independientemente del mtodo de adquisicin.

Supongamos que Turf ofrece nuevas acciones a cambio de los 10 millones de acciones completas de Fence.

(a) Cul ser el valor de la empresa fusionada? Cul es el nmero mximo de acciones que Turf debera ofrecer para que sus accionistas actuales no salgan perjudicados?

(b) Cuntas acciones nuevas debera emitir Turf a los accionistas de Fence para permitir que los accionistas individuales de ambas empresas experimenten el mismo aumento proporcional en su riqueza a partir de la adquisicin? Cul es el precio de las acciones de la empresa fusionada?

(c) Qu oferta en efectivo dara a los accionistas individuales de ambas empresas el mismo aumento proporcional en su riqueza?

Supongamos para los incisos (d) y (e) que las dos empresas acuerdan que Turf adquirir la totalidad de los 10 millones de acciones de Fence por un precio de $4,90 cada una. Turf pagar la adquisicin mediante la emisin de deuda perpetua libre de riesgo a un tipo de inters del 5%. No hay impuestos.

Supongamos que es un inversor institucional con una participacin del 1% en Turf antes de la fusin.

(d) Cul es la diferencia en el valor de su inversin despus de la fusin en comparacin con su valor antes de la fusin?